雲南限電重來 鋅冶煉再受擾動
重要提示
本訂閱號所涉及的期貨研究信息僅供光大期貨專業投資者客戶參考，用作新媒體形勢下研究信息和研究觀點的溝通交流。非光大期貨專業投資者客戶，請勿訂閱、接收或使用本訂閱號中的任何信息。本訂閱號難以設置訪問權限，若給您造成不便，敬請諒解。光大期貨不會因關注、收到或閱讀本訂閱號推送內容而視相關人員爲光大期貨的客戶。
要點：
從發電結構來看，水電仍然是雲南省發電的主力，近6年來均在82%-84%左右。火力發電佔比在10%附近、風電5%左右，光伏佔比最低，佔比不到1%。水力發電仍爲雲南供電重點，火力發電補充有限。
去年西南地區普遍幹旱，汛期不汛，今年降雨量也明顯低於往年。在上遊降雨補充不足，且出庫流量較多的的背景下，主要水庫水位過低，若枯水季延長，水力發電量或將大幅減少。第二產業作爲雲南省最大的能耗所在，而新近兩年大量新增投產了電解鋁、工業硅等高能耗項目，並且這些項目在前年“能耗雙控”和去年的旱期下產能一直受到壓控。若今年雲南降水和雪山融水不及預期，導致水庫發電站水位線一直處於低位，水電發電壓力較大，那第二產業作爲耗能佔比最高的，限電調控首當其衝。
目前雲南已有多家精煉鋅冶煉工廠收到限電通知，部分冶煉廠將今年檢修計劃提前，以期將生產影響控制在最小，目前預估減量或在1萬餘噸附近。但是，今年雲南省仍有大批電解鋁產能和晶硅產能有上馬需求，省內用電需求大概率有增無減，而雲南省內各江河電站普遍水位線處於低位、降水量亦不及往年。今年“能耗雙控”重來預期不強，但是限電限產的力度或將與2021年相似，壓減用電需求的政策力度有增強預期。並且，若雲南爲保省內用電而壓減外送電量，需警惕四川、湖南和兩廣地區跟隨限電限產。
一、水力發電佔雲南省總發電量的80%以上，火力“填谷”效用有限
根據雲南省電力行業協會統計，截止2022年12月底，雲南全省發電裝機容量約爲11,144.60萬千瓦。其中水電8,111.59萬千瓦，火電1,535.10萬千瓦，風電912.36萬千瓦，太陽能585.35萬千瓦。雲南發電裝機仍以水電爲主，並且發電設備裝機增長速度自2016年以後年度同比增長降至10%以下。
2022年3-12月，雲南全省完成發電量3,303.4億千瓦時，同比增長2.81%，增速爲近5年來最低水平。其中水電2,743億千瓦時，火電368.2億千瓦時，風電161.70億千瓦時，太陽能30.29億千瓦時。從發電結構來看，水電仍然是雲南省發電的主力，近6年來均在82%-84%左右。火力發電佔比在10%附近、風電5%左右，光伏佔比最低，佔比不到1%。
雲南發電情況因爲水力發電佔比較高，所以年內發電情況跟隨豐枯水期呈現明顯季節性變化。根據《國家發展改革委關於雲南省豐枯、峯谷電價實施辦法(試行)的批復》，雲南豐水期爲每年6-10月份，枯水期爲1-4月份、12月份，平水期爲5月份和11月份。而雲南省風光發電目前佔比偏低，並且風力發電具有較強季節性，很難進行削峯填谷的操作。所以，從往年發電情況來看，雲南火力與水力發電基本呈現此消彼長的狀態，一般火力發電在豐水期進入低谷，在枯水期發力。但是，2022年火力發電一反常態，在豐水期6-10月大幅增加發電量達到了近6年以來的最高位置，以彌補去年西南地區因降水量減少導致的雲南水力發電減少。但是從總發電量數據看，即使火力發電調動明顯，但是雲南在2022/6-10月期間的發電水平仍同比走低。水力發電仍爲雲南供電重點，火力發電補充有限。
二、雲南水庫水位明顯低於往年，且當地降水補充十分有限
雲南省是全國僅次於四川的全國第二大水電資源大省，省內有六大水系，但目前水電項目建設以三大流域爲主：瀾滄江、金沙江和怒江。省內大型水電站主要分布於金沙江下遊，其中，長江電力下屬溪洛渡水電站（裝機容量1,386萬千瓦）和向家壩水電站（裝機容量775萬千瓦）。
白鶴灘水電站（1,600萬千瓦）於2013年主體工程正式開工，2021年6月首批機組發電並在同年投入商業運行，2022年12月全部發電機組投產發電。未來3-5年，雲南暫時沒有新增大型水電項目有投產計劃。
根據中國長江三峽工程開發總公司對於溪洛渡工程的概況簡介，溪洛渡左右各安裝9臺單機容量70萬千瓦的水輪發電機組，正常蓄水水位600米，死水位540米，水庫總容量126.7億立方米，調節庫容64.6億平方米。從2022年下半年至今年3月以前的數據來看，溪洛渡上遊水位明顯低於歷年同期，並且因出庫流量同比自去年11月開始增多，導致上遊水位持續走低。從數據來看，溪洛渡或在超額發電，若今年豐水季來水再度推遲，溪洛渡發電量或將大幅走低。
向家壩正常蓄水位爲380米，死水位370米，總庫容達51.63億立方米。因溪洛渡位於向家壩上遊，僅距157公裏，而溪洛渡出庫流量並未有明顯放緩，所以向家壩上遊水位基本保持正常區間波動。但從其出庫流量來看，與溪洛渡保持同樣的同比高出庫流量水平以保證供電量。
此外，長江上遊的三峽水庫庫內水位也從2022年下半年開始明顯低於歷年水平，並且出庫流量也保持低位。
長江電力公開財報數據顯示，從去年下半年開始，公司主營的四座電站發電量均大幅減少。在往年發電高峯期的三季度，發電量同、環比均大幅回落，顯示去年西南地區幹旱對於溪洛渡、向家壩、三峽和葛洲壩電站均帶來了巨大的負面影響。
從雲南和四川降水量數據來看，今年前兩月降水量顯著低於2022年同期水平，對於當地江河流量補充將十分有限。
總的來說，去年西南地區普遍幹旱，汛期不汛，今年降雨量也明顯低於往年。在上遊降雨補充不足，去年出庫流量較多的的背景下，雲南主要水庫水位過低，若枯水季延長，省內水力發電量或將大幅減少。
三、雲南用電需求以第二產業爲主 限電調控首當其衝
根據《雲南電力市場2022年運行總結及2023年預測分析報告》，2022年雲南省內全社會用電量同比增長11.8%至2,389.52億千瓦時。從用電結構看，全省第一產業用電量25億千瓦時，同比增長10.10%，佔比1.04%；第二產業用電量1,765.36億千萬時，同比增長15.07%，佔比73.88%；第三產業用電量310.28億千瓦時，同比下降2.49%，佔比12.99%。
西電東送方面，去年雲南省送電量完成1,436.48億千瓦時，同比下降2.48%，與年度計劃偏差少送32.07億千瓦時。分析報告稱，南方電網在2022年上半年爲保消納，增送了對廣東、廣西108億千萬時，下半年爲保省內供應減送廣東、廣西132.74億千瓦時，比計劃少送37.4千萬時。雲南電網採用網對網方式完成西電東送634.99億千瓦時，同比減少4.88%。對越南和老撾送電12.6億千瓦時，同比增長119.1%。2022年雲南省西電東送仍以完成框架協議計劃爲主，網對網市場化交易電量僅有53.60億千萬時，佔比3.73%。
根據報告，2023年雲南省西電東送的年度計劃電量在1,452億千瓦時，較去年的計劃送電量減少。並且市場對於今年雲南水力發電前景不甚樂觀，去年的市場化交易送電或將減少。但是，總的來說，市場化交易送電量佔比僅有2%，影響有限。
綜上所述，第二產業作爲雲南省最大的能耗所在，而新近兩年大量新增投產了電解鋁、工業硅等高能耗項目，並且這些項目在前年“能耗雙控”和去年的旱期下產能一直受到壓控。若今年雲南降水和雪山融水不及預期，導致水庫發電站水位線一直處於低位，水電發電壓力較大，那第二產業作爲耗能佔比最高的，限電調控首當其衝。
四、雲南鋅冶煉連續第3年受到限電擾動
根據SMM統計信息，雲南擁有鋅冶煉產能105.36萬噸/年，佔全國產能的16.70%。
從歷史數據來看，2018年由於國內加工費持續低位，徘徊在3,000-3,500元/金屬噸，冶煉虧損下，雲南產量負增長26.66%至75.68萬噸左右。2019年有所回升，但2020年因爲疫情擾動、2021年“能耗雙控”和2022年全國範圍內的高溫幹旱影響，產量徘徊在80-85萬噸之間波動。
基於SMM統計信息，2021年雲南省內鋅冶煉廠受到“能耗雙控”政策影響的時間集中在3-10月，影響時間較久，合計產量減量在7.52萬噸左右。2022年雲南限電限產時間較晚，首先是四川和湖南地區因高溫天氣影響導致當地用電量飆升在8月開始對鋅廠限產，雲南在9月開始跟進減產。但是總體影響時間偏短，僅在9-10月有限產行爲，影響產量在1.56萬噸左右。
