西部礦業股份有限公司下屬鋅業分公司（下稱鋅業分公司），是一家以鋅冶煉爲主的現代化有色金屬加工企業，年生產鋅錠超10萬噸。在2021年上海期貨交易所開展的“走進企業 服務實體”活動中，鋅業分公司對其生產庫存嘗試運用鋅期權，累計爲企業增加收益近450萬，大幅降低了企業的套保成本，有效保證了企業穩定生產。
案例情況介紹
2021年，鋅價市場整體呈現較大波動。作爲生產型企業，鋅業分公司每月生產近萬噸鋅錠，鋅價波動對企業生產經營造成較大影響。爲此，近年來鋅業分公司積極利用期貨開展套期保值，已形成成熟的交易團隊、完善的組織架構和風控制度，取得較好的套保效果。但是在期貨套保過程中，企業也面臨套保方案單一、資金佔用多等問題。爲此，鋅業分公司根據生產經營情況，嘗試利用鋅期權開展風險管理，主要策略是利用現貨備兌，逐月賣出看漲期權，節省資金、增加收益。
該策略主要依據行情判斷，適時賣出看漲期權，降低套保成本，即使被行權也可高價轉化爲相應的頭寸賣出現貨，實現增加收益目的。
例如，2021年5-9月，預期鋅價整體走勢爲區間震蕩行情，價格在22000元/噸-24000元/噸區間。鋅業分公司對日常車間生產的庫存原料，除了期貨套保，也賣出看漲期權。通過逐月賣出看漲期權，鋅業分公司收益權利金近123萬元，實現連續滾動、連續收益的效果，降低套保成本。
另外，結合生產以及採購計劃，鋅業分公司適時賣出看跌期權，降低採購成本。例如，2021年9-11月，預期鋅價短期維持區間震蕩，但仍有可能突破上行，鋅業分公司一方面逢低採購現貨，另一方面分批賣出虛值看跌期權，與庫存備兌的賣出看漲期權相結合，形成寬跨式套利組合，累計實現綜合收益近310萬元，實現了採購、銷售成本雙降的目標。
總體情況及效果
總體來看，2021年5-11月，鋅業分公司對企業生產庫存靈活運用鋅期權增加收益、節省資金，取得了較好效果。鋅業分公司根據生產計劃和行情，適時賣出看漲期權和看跌期權，增加收益近450萬元並大幅降低了企業的套保成本，助力企業生產經營。
