10月份滬鋅上演了連日漲停再全面回調的“過山車”式行情，期間主力2112合約一度創下2007年9月3日以來新高27725元/噸。10月中旬，隨着全球能源危機席卷全球，海外鋅冶煉業巨頭Nyrstar宣布減產的消息點燃鋅市，隨後嘉能可及部分印度企業也宣布減產計劃，全面提振鋅市多頭氛圍，鋅價實現7連陽累計漲幅超20%。不過至10月下旬開始，在我國發改委帶頭下的多部門先後啓動對煤炭價格實施幹預，使得黑色系行情連日跌停，市場空頭氛圍來襲有效拖累基本金屬市場多頭氛圍，鋅價跟隨高位回調基本回吐此前漲幅。在這驚心動魄的行情過後，後市鋅價路在何方？
數據來源：wind資訊、瑞達期貨研究院
國內限電影響減弱，但歐洲能源危機持續。10月下旬以來，在國家發改委等各部門對於煤炭的幹預下，煤炭價格高位回調，各地電力緊張局面明顯緩解，限電政策逐步解除，冶煉企業生產恢復。據我的有色網數據顯示，10月SMM中國精煉鋅產量49.93萬噸，環比減少1.26萬噸或2.46%，同比減少12.29%，實際減量高於預期，主因內蒙、河南、甘肅地區煉廠臨時限電減產。進入11月，國內限電主要對西北及北方地區煉廠有影響，廣西及湖南以及河南地區煉廠限電的影響陸續結束，預計11月國內產量環比增加2.33萬噸至52.26萬噸。海外方面，當前海外能源危機並未完全結束，歐洲供氣問題仍存，各國電價高位依舊，影響海外鋅冶煉企業產能，仍需持續關注嘉能可以及新星旗下的煉廠的產能運行情況。加工費仍處低位，鋅礦供應偏緊。今年5月份以來鋅礦加工費低位回升，但目前仍處較低位，整體上升幅度有限。截止至2021年10月22日，進口精煉鋅加工費維持在75美元/噸，國內北方地區精煉鋅加工費維持在4600元/噸，國內南方地區精煉鋅加工費維持在3900元/噸，從季節性角度分析，進口精煉鋅加工費較近5年相比維持在較低水平。據海關總署數據顯示，今年9月鋅精礦進口量爲25.4萬噸，環比下跌16%，同比下跌4%。同時1-9月我國鋅礦累計進口爲271.7萬噸，同比下滑9%，低加工費持續打擊貿易商進口鋅精礦的積極性，顯示上遊鋅礦供應緊張猶存。
數據來源：wind資訊、瑞達期貨研究院
鋅市下遊消費表現不旺，且將步入淡季。從國內終端需求來看，鋅的主要消費行業普遍延續回落，其中汽車、房地產消費延續弱勢，僅汽車產銷跌勢稍緩。房地產方面，2021年9月我國國房景氣指數報100.74，環比走弱0.11，連跌七個月，房企投資方面，1-9月全國房地產開發投資112568億元，同比增長8.8%，增速比1-8月回落2.1%，增速連續七個月出現放緩。空調方面，產業在線的數據顯示，2021年9月家用空調總產量1000萬臺，同比下滑3.4%，環比亦下滑3.36%；總銷量爲1026.7萬臺，同比增長0.7%，環比下滑5.77%。汽車產銷方面，中汽協數據顯示，2021年9月國內汽車產銷分別完成207.7萬輛和206.7萬輛，環比上升20.4%、14.9%，同比下降17.9%和19.6%，產量降幅較8月縮小0.8個百分點，而銷量降幅較8月擴大1.8個百分點。此外從季節性行情來看，11月是鋅消費旺季轉爲淡季的時間節點。綜上，盡管隨着美聯儲Taper的靴子落地，但各國央行加息的預期不改，美元指數易漲難跌將持續限制基本金屬多頭氛圍。此外目前國家政策性穩價消息頻發，鋅市仍有拋儲壓力，整體宏觀氛圍對於鋅價而言中性偏空。不過隨着近期煤炭等能源價格跌勢的緩和，將對市場的空頭氛圍有所修復，但在鋅市基本面多空因素交織的環境下，預期鋅市反彈動能有限或陷入震蕩態勢，中短線滬鋅主力可關注22500-24500元/噸運行區間。
