全球經濟整體向好的態勢沒有發生改變，鋅需求復蘇速度高於供應增速，這種格局有利於鋅價企穩回升，我們建議投資者逢低買入。
全球經濟整體向好
全球經濟整體向好利多大宗商品價格。美國經濟持續復蘇，歐元區通脹整體穩定，發展中國家經濟增長良好。亞洲開發銀行預測，2017年和2018年亞洲發展中國家GDP增長率將分別爲5.9%和5.8%。其中，中國2017年和2018年增長率將達到6.7%和6.4%，均比此前預估上調了0.2個百分點。
中國是全球最大的鋅需求國，其經濟的增長是推升鋅需求的主要因素。數據顯示，中國前三季度GDP同比增長6.9%，增速與上半年持平，比上年同期加快0.2個百分點，這表明經濟保持中高速增長。此外，9月中國官方制造業PMI爲52.4,創2012年以來新高,表明制造業繼續保持穩中向好的發展態勢，這將擴大基本金屬的需求。
供不足需格局未改
我們認爲，鋅需求復蘇速度高於供應增速，基建投資高速增長減輕房地產市場增速放緩對需求的衝擊。短期房地產市場增速放緩，但是房地產土地購置面積同比大幅增長將使2018年新屋新開工面積和房地產開發投資增速回升，因此從中長期來看，房地產行業依然良好。對於基建行業， 2016年3月至今，基建投資增速在高位16%—22%之間振蕩。後期，隨着一帶一路項目投資額增加以及PPP項目投資規模的擴大，基建投資將保持高速增長，將減輕房地產增速放緩對鋅需求的衝擊。對於消費品行業，家電和汽車整體平穩增長，這亦對鋅的整體需求起到一定的支撐作用。
從供應端來看，鋅精礦供應偏緊，加工費連續下滑。當前進口鋅精礦主流 TC 均價30美元/噸，低於10月初的35美元/噸，反映了鋅精礦供應偏緊的格局。當前市場較爲關注嘉能可礦山的復產情況，但該企業將重點放在在產礦山的擴產上，而對此前關停礦山尚沒有復產計劃。總體上，我們認爲當前鋅礦供應的增加量尚不能緩解供應缺口，這將限制鋅的未來供應，預計鋅將維持供不足需的格局。
庫存維持低位
由於鋅消費增速高於供應增速，全球鋅庫存維持低位。數據顯示，截至8月底，全球鋅庫存已經降至110萬噸附近，較7月底下降3萬噸。中國鋅期貨庫存和社會庫存下降幅度較大。截至10月20日當周，上期所鋅庫存爲6.7萬噸，較1月初下降8.9萬噸。中國鋅社會庫存從1月初的19萬噸下降至當前的11萬噸，其中上海、廣東地區庫存降幅最大。我們認爲雖然短期社會庫存小幅增加，但良好的基本面將限制庫存的回升。
綜上所述，鋅庫存低位運行表明基本面依然良好，這將對鋅價形成支撐，預計後期鋅價企穩回升的可能性較大。從技術上看，倫鋅60日均線存在較強支撐，滬鋅1712合約維持多頭格局，建議投資者逢低多單買入。
