上周，美聯儲如期加息，但隨後中美貿易摩擦的消息引爆全球市場避險情緒，商品期貨市場工業品期貨大幅回調，鋅價一度走出年內新低。本周一，滬鋅主力1805合約低位盤整，截至收盤報24640元/噸。分析人士認爲，貿易摩擦對鋅價的打壓只是階段性的，等市場恢復理性後這部分超跌將進行回補。
期貨盤面超跌
回顧一季度，國內外期盤鋅價先揚後抑，震蕩劇烈，倫鋅、滬鋅自去年12月上旬以來分別出現500美元/噸、3000元/噸的漲幅後大幅回調，目前表現出較強的超跌狀態。
現貨市場上，國內來看，上周上海地區現貨自貼水80元/噸擴大至平水附近。鋅價下跌，下遊觀望情緒較多，按需採購爲主。
值得關注的是，上周倫鋅庫存增5100噸至21.1萬噸；國內上期所庫存增加1799噸至15.9萬噸。SMM三地庫存降1.9萬噸至24.6萬噸。此外，基差方面，滬倫三月比值重心下移，自前周7.7降至7.65，現貨比值維持窄幅波動，實物進口虧損維持在400元/噸。
“國內實際消費比交易所庫存數據表現更好，隨着北方地區環保和採暖季限產的結束，消費逐步復蘇，華北地區現貨已由前期貼水轉升水結構，社會庫存大降近2萬噸。由於市場二季度交易關鍵點在於消費與低存量庫存的博弈，繼續關注消費表現。”金瑞期貨分析師羅平、曾童分析，不過，鋅基差結構的變化令市場擔憂後期更多隱形庫存顯性化，制約鋅價。
方正中期期貨分析師楊莉娜分析，全球鋅市的供給缺口仍在加深，雖然國內現貨市場庫存衝上至26萬噸的高位，但也應當考慮需求端受採暖季限產、下遊停產檢修延續的影響，精煉鋅和鍍鋅市場整體趨弱，但鋅錳電池、鋅合金市場卻仍呈現較爲活躍的姿態。
“目前仍需持續關注貿易戰對國內市場的衝擊，但因爲有着國內基建需求兜底，國內市場不可盲目追空，後續政策發力概率較大。”她認爲。
市場心態偏樂觀
展望後市，羅平、曾童預計，中美貿易摩擦持續令市場短期情緒偏空，預計倫鋅核心運行區域3150美元/噸-3350美元/噸，國內市場參與者陸續回歸，滬鋅1805合約核心運行區域24000元/噸-25500元/噸。
楊莉娜則表示，貿易戰對鋅價的打壓只是階段性的，等市場恢復理性後這部分超跌將進行回補。“在此節點，倫鋅庫存仍在階段性的減少，本輪未及時撤出但又未被強制平倉的貿易商的成本位注定了其試圖再次拔高鋅價，至少在3350美元/噸上下才能在現貨市場及期貨市場完全補平其成本。預計鋅市的反彈並不會太遙遠。”
“目前我們維持鋅價在二季度再度衝高的觀點，鋅價的定價基礎料在五月份前後從貿易面回歸基本面，二季度倫鋅可能重返3500美元/噸甚至3600美元/噸，滬鋅則重返26500元/噸-27000元/噸的相對高位。我們延長國內市場的供需缺口至第三季度，理由是一季度的超跌遏制了市場的投產復產力度，在四季度鋅價大概率下行，整體呈現年中衝高回落的走勢。”楊莉娜說。
