鉛月報

共 904 條鉛月報

2022年5月國信期貨鋅月報：外盤主導鋅價基本面仍然偏強

主要結論宏觀：國內經濟受疫情衝擊，下行壓力較大。財政政策已經在一季度初發力，目前主要是貨幣政策進行逆周期調節。目前已經降準25BP，另有央行上繳利潤1萬億，相當於投放基礎貨

2022-04-25 09:06:11 鋅月報鋅價分析國信期貨

2022年4月中財期貨鋅月報：滬鋅震蕩偏強

觀點邏輯由於國內礦復產緩慢，國內礦仍偏緊，國外因煉廠檢修等因素，礦相對偏鬆，導致內外加工費出現背離，但預計4月原料端緊張局面仍存。受環保政策和限電等因素影響國內鋅冶煉廠

2022-04-09 09:06:05 鋅月報鋅價分析中財期貨

2022年4月雲晨期貨鋅月報：外強內弱格局延續滬鋅或被動跟漲倫鋅

整體來看，當前外強內弱格局延續，國內弱消費的現狀導致比價維持低位，下方出口窗口成爲滬鋅的支撐，使滬鋅被動跟漲倫鋅，預計短期內滬鋅鋅價震蕩偏強運行，區間參考26800-27600元/噸。

2022-04-06 18:45:07 雲晨期貨鋅月報鋅價分析

2022年4月華泰期貨鋅月報：海內外供應緊張疊加冶煉高成本鋅價維持強勁

摘要2022年3月產業鏈各環節情況梳理1.原料端：：3月進口礦加工費運行於180-200美元/幹噸，國產鋅精礦加工費整體運行區間在 3300-4000 元/噸之間。預計國內鋅精礦新增產量將不及預期,對於進口礦的需求將環比回升，全球礦端依然呈現緊平衡。2.冶煉端：受環保政策和限電等因素影響國內鋅冶煉廠產量恢復節奏較爲緩慢，疊加俄烏衝突下滬倫比值下滑，鋅錠進口量減少，同時出口窗口開啓導致供應持續收緊。

2022-04-06 09:29:00 華泰期貨

2022年4月信達期貨鋅月報：成本邏輯及需求發力將推高鋅價

要點宏觀：美聯儲如期加息25基點，並暗示年內剩餘的六次會議上可能每次都會提高利率。未來美聯儲的縮債計劃將在一定程度上影響大宗商品的價格。俄烏政局關系尚不明朗，但相比前期

2022-04-02 09:05:39 鋅月報鋅價分析信達期貨

2022年4月美爾雅期貨鋅月報：在累庫壓力中逆勢上行

總的來說，鋅基本面還是外強內弱的格局。就滬鋅而言，當前可謂“負重前行”，一方面，俄烏危機，歐洲精鋅供應持續偏緊，且有很大的進一步萎縮的可能，LME鋅強勢上漲，滬鋅跟隨。另一方面，國內消費持續疲軟，前期預期的消費回暖遲遲未至，庫存已累積至偏高的位置。當前行情定價以前者爲主，滬鋅已迫近27000的高位。後市，我們認爲，俄烏危機反復難解，或在較長的一段時間內給予高鋅價支撐，但國內供給情況好於海外，疊加下遊消費疲軟，穩增長從政策傳導至實物尚需時間，國內累庫壓力不小，因此，綜合而言，四月滬鋅繼續上行有拖累之處，漲幅或有限，不建議在迫近27000的高價位追高。

2022-04-02 09:05:31 鋅周報鋅價分析美爾雅期貨

2022年二季度國信期貨鋅季報：供需逐步放量二季度鋅價高位寬幅震蕩

主要結論在一季度歐洲能源問題是影響鋅價關鍵的因素，在二季度該因素仍將對鋅價產生影響，不過影響方式將有所改變。以當前的局勢來看，俄烏戰爭短期內無法結束，在二季度能源價格

2022-03-28 09:04:40 鋅月報鋅價分析國信期貨

2022年3月銅冠金源期貨鋅月報：地緣影響提振鋅價關注國內需求兌現

當前市場聚焦俄烏局勢，原油、天然氣等能源價格持續大漲，市場對歐洲煉廠復產推遲擔憂增加，倫鋅大漲，滬鋅被動跟漲。國內基本面聚焦需求端，受環保及終端訂單偏弱影響，國內初端消費恢復較慢，社會庫存增幅高於往年同期水平，拖累鋅價表現。然終端板塊着，在國內穩增長政策下，基建板塊發力有望加快兌現，地產板塊政策回暖也存好轉預期，一季度末有望增加對鋅消費的實物量拉動。國內供給端看，3月內外鋅礦加工費走勢分化，國內低加工費仍難提振煉廠生產積極性，3月隨着檢修企業復產及工作日增加，精煉鋅產量預計環比增加7.6萬噸，供給修復但壓力可控。整體看，在俄鳥衝突持續的背景下，倫鋅將保持強勢，滬鋅下方支撐相對穩固，上方空間更多需要國內需求的進一步驗證。短期鋅價易漲難跌，不過也需謹防3月後需求提振低於預期帶來價格高位回落的風險。操作建議：謹慎追高，背靠40日均線連低做多

2022-03-08 08:46:00 銅冠金源期貨鋅月報鋅價分析

2022年3月中財期貨鋅月報：滬鋅震蕩偏強

由於環保政策影響北方礦端開採進程，加之進口礦加工費較高，預計國內鋅礦供應維持偏緊，3 月間原料端緊張局面仍存。2 月間副產品硫酸價格仍處於低位運行，考慮到能耗雙控下成本提升的壓力，鋅冶煉廠利潤修復有限，目前煉廠生產盈利性一般。近期雲南部分廠家限產影響有所減弱，但部分企業檢修，需關注後續產能變動情況，預計 3 月鋅錠產量維持低位。下遊方面，受冬奧會、殘奧會及兩會期間保價穩供的政策壓力和環保限產影響，節後消費復蘇速度弱於往年。當前氧化鋅、鋅合金開工較爲穩定，預計鍍鋅 3 月初逐漸恢復產量，需關注實際消費恢復速度情況。綜上，3 月間，考慮到俄烏地緣政治局面延續緊張狀態，且德國暫停了北溪 2 號天然氣管道認證流程，預計歐洲供氣問題或加劇，需關注隨着春季到來電價波動對鋅冶煉廠生產的影響，預計 3 月滬鋅震蕩式偏強運行。

2022-03-07 12:37:18 鋅周報鋅價分析中財期貨

2022年3月美爾雅期貨鋅月報：俄烏激戰累庫壓力下滬鋅上行乏力

俄烏激戰，爲歐洲能源供應進而精鋅供應走向增加很大不確定性，加之我國國內鋅需求疲軟，社會庫存持續超預期累積，因此鋅價外強內弱，走勢分化明顯。就國內情況而言，進口礦持續邊際寬鬆，下遊需求疲軟，盡管存在穩增長政策下後續基建發力提振鋅需求回暖的預期，但持續的超預期累庫使得市場對於後續鋅需求回暖的信心不足，即使俄烏戰爭突發，內盤盤面也無過多反應。綜合而言，戰爭發展的不確定性大幅拓寬了鋅價的潛在波動，加之基本面本身多空交織，現實、預期分化交錯，在戰爭不進一步失控的前提下，3月的鋅重回26000高點的壓力較大，3月滬鋅或在寬幅震蕩中漸漸承壓偏弱運行。

2022-03-01 15:34:57 鋅月報鋅價分析美爾雅期貨

2022年3月建信期貨鋅月報：國內去庫預期支撐鋅價

行情回顧2月鋅價衝高回落，宏觀面圍繞俄烏衝突展開，月初市場在消化完美聯儲3月加息預期下宏觀面一度轉暖，加上通脹預期升溫，滬鋅一度漲至26205，但中旬中國發改委、工信部相繼表態

2022-03-01 09:05:38 鋅月報鋅價分析建信期貨

2022年2月信達期貨鋅月報：供應依然偏緊需求靜待發力

要點宏觀：美國與歐盟委員會、德國、法國、英國、意大利、加拿大領導人決定將部分俄羅斯銀行排除在環球銀行金融電信協會（SWIFT）支付系統之外。供應：月內鋅精礦加工費連續下降，

2022-02-28 17:05:06 鋅月報鋅價分析信達期貨

20212年3月銀河期貨鋅月報：節後衝高回落需求來臨前黑暗時刻

需求端目前表現偏弱，僅依靠樂觀的預期支撐，直觀的中遊需求來看，各個環節正在復工，開工率正在爬升，但是仍然低於去年同期，導致最近鋅的表現偏弱；從終端來看，基建預期很強，21 個省市公布的投資計劃已經超過了去年同期27個省市公布投資計劃的 28%，而且部分行業訂單開始走強，另一個需求大戶房地產行業目前表現較差，盡管情緒受各地陸續出臺政策刺激有一定程度的激化，但是也不得不考慮從政策預期到現實落地的周期，而且目前的刺激還是克制下的刺激，市場預期還沒有改變。矛盾：當前供需雙弱，供應端短期海外受制於能源，國內受制於內外比值，但是伴隨能源需求高峯期即將結束，地域爭端矛盾目前可控的預期來看，有恢復寬鬆的預期，所以供應環節是前低後高；需求端短期需求孱弱，但是後市預期良好，當前正值需求的驗證階段，所以在不確定需求不及預期之前，價格較難大幅下跌，但是目前的價格有較大程度的透支未來的旺盛的需求預期，所以即便是需求表現很好，進一步上漲的空間仍然有限，所以這個時候中遊加工環節的產量和鋅錠庫存因素成爲交易的關注點，如果需求不及預期，下跌空間較大

2022-02-28 09:35:20 鋅月報鋅價分析銀河期貨

2022年2月國信期貨鋅月報：基本面內外盤背離鋅價高位震蕩

短線暫時觀望，重點跟蹤俄烏局勢後期走向。中線方向，如果俄烏戰爭未影響到歐洲天然氣供給，在 3 月份可能鋅價可能面臨偏空的基本面格局。如果歐洲天然氣供給出現重大減量，則繼續做多鋅。

2022-02-28 09:34:28 鋅月報鋅價分析國信期貨

2022年2月建信期貨鋅月報：基本面支撐鋅價偏強運行

預計 2 月鋅價偏強運行，宏觀面的壓力要小於 1 月，但美聯儲持續加息的預期恐壓制市場情緒。而基本面上，供應端由於國內冶煉利潤下滑產量增幅下調，而需求端受春季開工旺季以及基建提速預期，國內鋅消費回升預期在 2 月繼續存在，國內基本面偏支撐。海外歐洲和印度電力緊缺，電力成本擡升令當地煉廠減產應對，歐盟對俄羅斯的天然氣供應依賴短期難解決，預計海外供應端的強勁支撐在 2 月將繼續存在，內外基本面的強支撐將抵消美聯儲持續加息的擔憂，看多鋅價。

2022-02-12 09:05:43 鋅月報鋅價分析建信期貨

2022年2月銅冠金源期貨鋅月報：支撐邏輯持續鋅價震蕩偏強

2月國產鋅礦加工費維穩，仍處低位，進口礦加工費連續兩個月環比回升，原料總體維持偏緊。1月國內精煉鋅產量環比微增，2月春節長假，部分企業停產疊加湖南地區煉廠檢修，產量環比預計減少超3萬噸，供應端壓力不大。需求端而言，今年初端企業放假早於往年，且節前鋅價高位，備庫意願不強，長假期間社會庫存也如期累積，略高於年前預期，短期對鋅價小幅壓制。但當前宏觀政策拐點已至，財政與貨幣政策同時發力，基建投資有望發力

2022-02-11 08:42:58 銅冠金源期貨鋅月報鋅價分析

2022年2月美爾雅期貨鋅月報：底部支撐較爲確定繼續走高有賴需求

宏觀：宏觀方面國內外分化。從大的經濟形勢來看，海外經濟體復蘇步伐不止，PMI仍處在快速擴張區間，不過節奏似乎有所放慢。貨幣政策方面，就業改善疊加通脹走高，海外央行緊縮預期提升。美國1月非農就業數據超預期的好，市場預計美聯儲3月開始加息，年內將加息5次之多，英國、歐洲央行亦“鷹”論不斷。回顧歷史，加息對有色金屬的壓力更多表現在預期博弈階段，而非加息真正落地之時。國內宏觀主要是圍繞穩增長展開的，預計財

2022-02-08 17:34:58 鋅周報鋅價分析美爾雅期貨

2022年2月中財期貨鋅月報：滬鋅震蕩偏強

歐洲能源影響持續存在，需關注海外鋅冶煉端再度減產對價格的刺激。國內供應預計偏弱運行，疊加冶煉高成本，對鋅價有一定支撐。下遊消費方面，需關注春節後加工企業復工復產情況，預計 2 月滬鋅震蕩式偏強運行。‘’、

2022-02-08 10:07:20 鋅月報鋅價分析中財期貨

2022年2月雲晨期貨鋅月報：供需均呈現偏弱狀態鋅價下方仍有支撐

基本面上，從美俄及烏克蘭之間的狀態來看，北溪二號的通過短期無法完成，歐洲能源問題預計一季度會維持，高電價以及位於低位的LME庫存依舊給倫鋅帶來支撐。國內鋅精礦方面，據SMM了解，本周國內各地區鋅礦加工費暫時維持不變，且2月份鋅礦加工費談判環比不變，主要原因在於2月進入春節假期，現貨實際交易時間大大縮短，故部分礦山與煉廠2月鋅礦加工費籤約價格直接延續1月，因此加工費仍處於歷史低位水平。精煉鋅方面，據SMM調研，1月精煉鋅預計產量52.1萬噸，環比增加0.77萬噸或環比增加1.51%，同比減少3.92%，增幅較前期預期擴大。SMM預計2022年2月國內精煉鋅產量環比減少3.33萬噸至48.77萬噸，較1月大幅減少，同比去年增加3.5%。需求方面，節後下遊企業逐漸復產，但集中恢復生產可能在2月16日之後，且復產前期預計先以消化成品庫存爲主。若鋅價居於節前的高位區間，終端採購需求亦仍將受到抑制。截至2月7日，SMM七地鋅錠庫存總量爲21.79萬噸，較節前周五（1月28日）增加57400噸，較節前周一（1月24日）增加72600噸。春節假期期間，國內庫存大幅增加，累庫量與去年同期的表現基本一致。

2022-02-07 18:21:04 雲晨期貨鋅月報鋅價分析

2022年02月銀河期貨鋅月報：歐洲能源高價抑制供應國內積極政策支撐鋅價

首先，季節性淡季並沒有什麼殺傷力，淡季主導行情的是預期；其次，政策偏暖，一季度的政策端的偏暖市場較爲樂觀，包括專項債提前釋放，大基建提前開工等，一方面央行發布會要求更加激進，主動釋放流動性，進行貨幣寬鬆，給市場積極的信心，此外發改委新聞發布會提及一季度重大項目要提前發力，一季度形成實物工作量，從需求端的落實上提供了信心。矛盾：供需錯配，供應端淡季預期累庫不及往年同期，上半年伴隨需求旺盛而供應不足；下半年預計供應修復，需求逐步回落（地產、基建前置）供需轉向寬鬆，全球金融風險伴隨美聯儲加息會越來越嚴重，所以上半年邏輯在於產業邏輯和國內宏觀主導，價格易漲難跌，下半年需要防範全球金融的潛在的危機和全球的需求的下滑，以及政策能否有效落實，價格預計逐步回落。

2022-01-26 17:20:09 鋅月報鋅價分析銀河期貨

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