天風期貨

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2022年第23周紫金天風期貨鋅周報：不再遙遠

不再遙遠觀點小結****核心觀點：偏多基本面上，海外低庫存、國內供給剛性的支撐不改；策略上關注逢低做多。冶煉利潤：偏空上周國內TC持平於3400元/金屬噸；進口TC持平於220美元/幹噸。冶煉利潤達到1590元/噸左右。現貨升貼水：中性上海對07合約貼水5-升水65元/噸；廣東對07合約貼水70-升水5元/噸；天津對07合約貼水5-升水15元/噸。鍍鋅開工率：中

2022-06-07 16:55:01 紫金天風期貨鋅周報鋅價分析

2022年第22周紫金天風期貨鋅周報：礦緊與出口並存

核心觀點：偏多基本面上，海外低庫存及能源風險、國內供給剛性的支撐不改；策略上關注逢低做多。冶煉利潤：偏空上周國內TC下降100元/金屬噸至3400元/金屬噸；進口TC下降20美元/幹噸至220美元/幹噸。冶煉利潤達到1498元/噸左右。現貨升貼水：偏多上海對06合約升水40-85元/噸；廣東對07合約貼水5-升水35元/噸；天津對0

2022-05-31 16:53:01 紫金天風期貨鋅周報鋅價分析

2022年第21周紫金天風期貨鋅周報：仍在醞釀

仍在醞釀觀點小結核心觀點：偏多基本面上，海外低庫存及能源風險、國內供給剛性的支撐不改；策略上關注逢低做多。冶煉利潤：偏空上周國內TC維持3500元/金屬噸；進口TC下降10美元/幹噸至240美元/幹噸。冶煉利潤達到1542元/噸左右。現貨升貼水：偏多上海對06合約升水85-105元/噸；廣東對07合約升水15-95元/噸；天津對06合約升水75-175元/噸。鍍鋅開工率：偏

2022-05-24 17:01:44 紫金天風期貨鋅周報鋅價分析

2022年第18周天風期貨鋅周報：TC分化加深比值略有修復

TC分化加深比值略有修復觀點小結核心觀點：偏多國內供應不及預期、海外庫存低位去化構成短期內鋅價的主要驅動；策略上關注逢低做多。冶煉利潤：偏空上周國內TC下降150元/金屬噸至3500元/金屬噸，進口TC上漲20美元/幹噸至240美元/幹噸。冶煉利潤達到2044元/噸。現貨升貼水：偏多上海對05合約升水5-40元/噸；廣東對06合約貼水35-70元/噸；天津對0

2022-05-06 17:06:01 天風期貨鋅周報鋅價分析

2022年第16周天風期貨鋅周報：倫鋅是否有擠倉風險？

倫鋅是否有擠倉風險？觀點小結核心觀點：偏多國內供應不及預期、海外庫存低位去化構成短期內鋅價的主要驅動；策略上關注逢低做多。冶煉利潤：偏空上周國內TC持平於3650元/金屬噸，進口TC上漲至200美元/幹噸。冶煉利潤達到2190元/噸。現貨升貼水：偏空上海對05合約貼水10元/噸至升水20元/噸；廣東對05合約貼水10-60元/噸；天津對05合約貼水45-75元/

2022-04-19 17:06:05 天風期貨鋅周報鋅價分析

2022年第15周天風期貨鋅周報：高利潤≠高產量

高利潤≠高產量觀點小結****核心觀點：偏多消費復蘇關注庫存拐點；策略上關注逢低做多。冶煉利潤：偏空上周國內TC持平於3650元/金屬噸，進口TC持平於180美元/幹噸。冶煉利潤達到1808元/噸。現貨升貼水：偏多上海對05合約貼水30-60元/噸；廣東對05合約貼水40-80元/噸；天津對05合約貼水50-120元/噸。鍍鋅開工率：中性鍍鋅板企業周度開工

2022-04-12 16:43:01 天風期貨鋅周報鋅價分析

2022年第13周天風期貨鋅周報：孱弱的消費爲何沒能拖累鋅價？

孱弱的消費爲何沒能拖累鋅價？觀點小結核心觀點：偏多消費復蘇關注庫存拐點；策略上關注逢低做多。冶煉利潤：偏空上周國內TC平均3750元/金屬噸，進口TC上調15美元/幹噸至180美元/幹噸。冶煉利潤達到1698元/噸。現貨升貼水：中性上海對04合約貼水10-30元/噸；廣東對05合約貼水20-30元/噸；天津對04合約貼水30-100元/噸。鍍鋅開工率：偏空鍍鋅板

2022-03-29 17:19:01 天風期貨鋅周報鋅價分析

2022年一季度天風期貨鋅季報：能源之殤後何以再平衡？

觀點小結2022年一季度國內精煉鋅供應量同比去年呈現負增長，全年供需缺口顯著，或將支撐鋅價階段偏強運行。相較於年底的偏差：1、2022年俄烏衝突使得歐洲對於俄羅斯的天然氣依賴矛盾再度凸顯，推升歐洲地區電價，未來仍存在一定不確定性；2、內外TC分化，國內冶煉廠的原料庫存持續探低，而海外冶煉廠檢修增多，進口礦加工費明顯回升，一月進口鋅精礦增量顯著；3

2022-03-21 17:30:09 天風期貨鋅季報鋅價分析

2022年第09周天風期貨鋅周報：在動蕩之中尋找確定性

在動蕩之中尋找確定性觀點小結核心觀點：偏多消費復蘇關注庫存拐點；策略上關注逢低做多。冶煉利潤：偏空上周國內TC平均3750元/金屬噸，進口TC上調10美元/幹噸至140美元/幹噸。冶煉利潤達到886元/噸。現貨升貼水：偏多上海對03合約升水0-20元/噸；廣東對04合約貼水35-70元/噸；天津對03合約貼水50-100元/噸。鍍鋅開工率：偏多鍍鋅板企業周度

2022-03-01 17:12:57 天風期貨鋅周報鋅價分析

2022年第04周天風期貨鋅周報：告別牛年但未告別牛市

告別牛年但未告別牛市觀點小結根據最新公布的進口數據，進口鋅錠環比上月腰斬，而進口鋅精礦也錄得較大的降幅。國內疲弱的季節性消費淡季與海外消費的狂熱形成鮮明的對比，歐洲地區由於電力問題而減產的冶煉廠推升了進口現貨溢價，以及東南亞地區的進口溢價亦處於高位，導致部分本該流入國內的鋅錠流向了海外。短期來看，春節即將來臨，社庫如期累增，最新社會庫存相較上周一增加1.91萬噸，但

2022-01-24 17:05:58 天風期貨鋅周報鋅價分析

2022年第03周天風期貨鋅周報：歐洲消費強勁靜待國內接力

歐洲消費強勁靜待國內接力觀點小結在冶煉廠原料緊缺的格局下，低產量導致市場貨源供應較爲緊俏，同時加之北方地區疫情影響發運節奏，推升現貨升水，也讓社會庫存的拐點遲遲未能到來。同時由於滬倫比值仍處低位，短期內進口供應量也將環比減少。總體來看，下遊企業進入淡季，近期備貨意願同比走弱，原料庫存出現下滑，但成品庫存環比增加，說明下遊對於後市訂單較爲樂觀。國內累庫幅度或不及預期。海

2022-01-18 17:38:57 天風期貨

2022年第02周天風期貨鋅周報：原料捉襟見肘 TC久違波動

原料捉襟見肘 TC久違波動觀點小結國內冶煉廠復產進度受阻，全年偏緊的原料供應格局沒有緩解，同時進口礦加工費難以回升，高昂的虧損導致冶煉廠無從選擇，只能減產應對。短期來看，2月之前國內供應端難以出現明顯增量，比價或有向上修復的機會，但空間也較爲有限。需求端逐步停歇，但下遊企業近期仍以生產成品庫存爲主，體現出市場普遍看好節後需求。總體來看，春節假期之間的庫存增幅或較爲有限。

2022-01-11 17:30:08 天風期貨鋅周報鋅價分析

2021年第52周天風期貨鋅周報：跟隨能源起飛後鋅能否安穩着陸

跟隨能源起飛後鋅能否安穩着陸觀點小結上周歐洲能源價格創下新高，臨近周末又迅速下挫，導致歐洲地區電力成本大起大落，同時歐洲地區冶煉廠的利潤也由大幅虧損轉爲小幅盈利。短期來看，在歐洲氣溫進一步轉冷的預測下，預計天然氣庫存的消耗或將進一步上升。同時，出於供應沒有明顯增量的原因，電價上漲的預期並未被完全打破，鋅價仍處於易漲難跌的格局。但由於市場預期過於一致，若近期一旦有歐洲能

2021-12-28 17:37:59 天風期貨鋅周報鋅價分析

天風期貨鋅周報：海外能源起舞國內供需將息

海外能源起舞國內供需將息觀點小結短期來看，國內基本面基本恢復平靜，礦的約束導致冶煉增量受到限制，而同時消費的疲弱導致庫存的拐點或即將到來。但倫鋅受到歐洲地區電價的影響依然較爲顯著。參考鋁價，可以看出在後期連續上漲的階段，鋁價基本錨定煤價的走勢，變成了一個以能源價格定價的品種。目前鋅價也出現了類似的情況，只不過錨定的是海外的能源價格以及電價。並且海外能源價格偏向市場化而非宏

2021-12-21 17:44:01 天風期貨鋅周報鋅價分析

2021年第50周天風期貨鋅周報：供應端仍未走出困局

供應端仍未走出困局觀點小結國內供應端的恢復預期又重新被打破，考慮到廣西地區某冶煉廠環保問題的因素，假設該冶煉廠自宣布之日起停產至月底，或將影響供應量5500噸左右，那麼12月的產量將難以達到53萬噸。即便在消費受到限產和走入淡季的背景下，供過剩的供應也將明顯收窄，庫存累增的拐點或許延遲到來。同時海外的能源問題雖然邊際效應遞減，但依然擾動着市場情緒，短期內社會庫存依然在低

2021-12-14 17:09:59 天風期貨鋅周報鋅價分析

天風期貨鋅研究：供需之下暗涌流動

鋅：供需之下暗涌流動觀點小結11月以來國內冶煉廠復產及投產進度加快，同時河北地區鋼廠限產對於鍍鋅板卷需求預計有一定影響。四季度需求下行與供應恢復共振，預計四季度鋅錠小幅過剩，但由於前期供需仍有缺口，預計到年底前累庫幅度仍將有限。由於冶煉端增產與部分北方礦山冬季關停加劇了原料端的博弈，預計下月國內加工費或仍有下調可能性，但空間或較爲有限。上周LME鋅庫存下降7675噸至18.

2021-11-23 17:14:58 天風期貨鋅價分析

天風期貨鋅日評：歐洲的冶煉廠開始虧損了嗎？

鋅：歐洲的冶煉廠開始虧損了嗎？2021.11.22晚，據彭博社消息：嘉能可表示，由於能源價格高企，繼續打擊歐洲大陸的工業基礎，該公司將在歐洲其他地區已經削減的基礎上，在意大利關閉部分鋅生產。將於下月底前對位於意大利的Portovesme鋅冶煉廠一條10萬噸的生產線進行檢修和維護，該冶煉廠總產能爲24萬噸/年。嘉能可表示，將在歐洲能源市場的大背景下，繼續審視這一決定。消息發布後內

2021-11-23 17:13:56 天風期貨鋅日評鋅價分析

2021年第45周天風期貨鋅周報：隨波逐流何處停

隨波逐流何處停觀點小結鋅四季度供需格局仍有缺口，震蕩回調後預計向上的概率偏大。上周鋅價在高耗能品種的下跌共振中再度回調，供應端限電基本緩解，內蒙古復產的冶煉廠推遲復產計劃，同時北方的寒流帶來暴雪再度影響了原料及金屬的運輸。總體來看社會庫存難持續去化，入庫端受到貨節奏影響略微下降，而出庫端受價格下跌帶動部分下遊企業逢低採購。總體來看11-12月國內鋅錠仍處於短缺階段，若進口鋅

2021-11-09 17:43:57 天風期貨鋅周報鋅價分析

天風期貨：漲停背後的故事一文看懂歐洲鋅冶煉廠

短期來看，若有更多企業加入減產行列，將導致全球精煉鋅供需缺口擴大。海外庫存近期已出現下降趨勢，若鋅價的上漲不能彌補由於電價飆升帶來的損失，預計鋅價或仍有上漲動能。*歐洲精煉鋅產能達到230萬噸，佔據全球精煉鋅總產能的18%左右，僅次於亞洲。不同於國內精煉鋅企業較爲分散的特點，經過之前的並購與整合，歐洲的精煉鋅企業相對較爲集中。*相對國內工業企業

2021-10-18 20:08:00 天風期貨鋅周報鋅價分析

2021年第41周天風期貨鋅周報：限電之火可以燎原

限電之火可以燎原觀點小結短期內滬鋅預計或仍維持偏強運行。國慶假期期間倫鋅獨立運行，在非農數據不及預期的宏觀利多刺激之下，海外電力緊缺導致的荷蘭鋅冶煉廠減產以及市場對於全球能源問題的擔憂重新點燃了鋅價。第四批拋儲競價落地，多以主流品牌鋅錠爲主，多數下遊企業等待拋儲貨源，採購意願轉弱，社會庫存在節後小幅累增。總體來看，限電及能耗雙控對於供應端的擾動或在短期內成爲常態，供

2021-10-12 17:09:01 天風期貨鋅周報鋅價分析

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