雲晨期貨鋅月報

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2023年3月美爾雅期貨鋅月報：美元持續走高，鋅價再次承壓走低

宏觀：美國1月PCE同比升5.4%，超過預期的4.9%，上月同比5%；核心PCE同比升4.7%，超過預期的4.3%，上月同比4.4%。基本面：美國1月ppi，cpi，及就業數據，pce均對美聯儲放緩或者停止加息不利，美

2023-02-28 15:39:04 鋅月報鋅價分析美爾雅期貨

2023年3月雲晨期貨鋅月報：供應增量或不及預期，鋅價下方有一定支撐

回顧滬鋅2023年2月行情，整體呈現下跌-反彈-重回跌勢狀態，重心有所下移。今日主力合約2304收於22880元/噸，跌610元/噸，跌幅2.6%。宏觀方面，2月先後經歷美國非農數據爆表、鮑威爾講話承認通脹開始回落後美元指數回落、美聯儲多位官員再度釋放偏鷹信號使市場承壓等事件，隨後公布的CPI、PPI、零售銷售等數據令市場對美聯儲加息的預期有所升溫，加之美國初請失業金人數量意外下降，表明勞動力市場持續吃緊。最新數據顯示，美國2月Markit服務業PMI初值超預期錄得50.5，重回榮枯線上方，2月Markit制造業PMI初值超預期創新高錄得47.8，進一步加劇了人們對美聯儲可能將利率升至高於預期水平的擔憂。美國的政策預期對匯率及遠期經濟的預期反饋轉化爲商品價格的較大波動率，短期定價無法擺脫，壓制有色金屬整體走勢。海外基本面，歐洲冬季將慢慢結束，能源矛盾繼續降溫，氣電價格維持偏低水平運行歐洲鋅治煉仍有薄利，復產消息實際落地，Nyrstar位於法國的Auby冶煉廠確定3月份開始復產，其餘冶煉廠暫無跟進消息，涉及產能17.2萬噸/年。海外消費預期轉弱，盤面支撐力減弱，倫鋅重心下挫。國內供應端，

2023-02-27 17:38:00 雲晨期貨鋅月報鋅價分析

2023年第08周雲晨期貨鋅周報

上周至今日，滬鋅先延續下行勢頭，後支撐反彈，今日反彈較爲明顯。主力合約2303收報23355元/噸，漲495元/噸，漲幅2.17%。今日上海金屬網現貨0#鋅23220-23320元/噸，均價3270元/噸，較上一交易日漲310元/噸，較滬鋅2303合約貼水40-升水60元/噸;1#鋅23150-23250元/噸，均價23200元/噸，較上一交易日漲310元/噸，較滬鋅2303合約貼水110-貼水10元/噸。截至今日，SMM七地鋅庫存總量爲18.15萬噸，較上周一 (2月13) 減少0.63萬噸，較上周五 (2月17日) 減少0.3萬噸，小幅去庫宏觀方面，美國上周的CPI、PPI、零售銷售等數據及美聯儲官員的鷹派發言令市場對美聯儲加息的預期有所升溫，給予美元指數上行動力，或繼續壓制有色金屬整體走勢。基本面上，目前進口鋅礦虧損，市場主流報價下調至230-250美元，

2023-02-20 17:41:01 雲晨期貨鋅周報鋅價分析

2023年第07周雲晨期貨鋅周報

上周至今日，滬鋅一路下行，重心下移明顯，主力合約2303今日收報22960元/噸，跌305元/噸，跌幅1.31%。今日上海金屬網現貨0#鋅22990-23090元/噸，均價23040元/噸，較上一交易日跌150元/噸，較滬鋅2303合約貼水30-升水70元/噸: 1#鋅22920-23020元/噸，均價22970元/噸，較上一交易日跌150元/噸，較滬鋅2303合約貼水100-平水。截至今日，SMM七地鋅錠庫存總量爲18.78萬噸，較上周一 (2月6日) 增加0.7萬噸，較上周五 (2月10日) 增加0.23萬噸，繼續累庫宏觀方面，上周以來先後經歷美國非農數據爆表、鮑威爾講話承認通脹開始回落後美元指數回落、美聯儲多位官員再度釋放偏鷹信號使市場承壓等事件，美元指數有所震蕩反彈，壓制作用仍存。同時近期海外利率期權對美聯儲的政策預期在調整，接下來市場可能對之前定價美聯

2023-02-13 18:11:14 雲晨期貨鋅周報鋅價分析

2023年第06周雲晨期貨鋅周報

上周至今日，滬鋅呈現走高態勢，主力合約2302今日收報24275元/噸，漲315元/噸，漲幅1.31%。今日上海金屬網現貨0#鋅24110-24210元/噸，均價24160元/噸，較上一交易日上漲100元/噸，對滬鋅2302合約報貼100-平水/噸；1#鋅24040-24140元/噸，均價24090元/噸，較上一交易日上漲100元/噸，對滬鋅2302合約升貼170-貼70元/噸。截至今日，SMM七地鋅錠庫存總量爲8.93萬噸，較上周一（1月9日）增加1.87萬噸，較上周五（1月13日）增加1.02萬噸，周末市場繼續穩步到貨，國內庫存錄增。宏觀方面，美國12月未季調核心CPl年率從11月的6%降至5.7%，12月未季調CPI年率從7.1%降至6.5%，強化了通脹見頂的言論。美國消費者的一年通脹預期初值從12月的4.4%降至1月的4.0%，連續第四個月下降，且是2021年4月以來最低，五年通脹預期則略升至3.0%。市場再一次投注美聯儲會放緩加息進程，預期2月議息會議將加息25基點，美元指數弱勢運行，內外鋅價均拉漲衝高。基本面，國內鋅礦加工費環比持平，供應充足，下遊煉廠維持高開工率生產。

2023-02-06 18:09:29 雲晨期貨鋅周報鋅價分析

2023年2月中財期貨鋅月報：等待需求回歸滬鋅震蕩

觀點邏輯隨着近幾個月進口礦供應增加，國內礦偏緊狀況有所緩解，國內鋅礦加工費近期明顯回升，預計2月國內鋅礦仍相對寬鬆。關注歐洲能源問題對鋅冶煉廠生產的影響。國內方面，國內

2023-02-06 17:38:39 鋅月報鋅價分析中財期貨

2023年2月華泰期貨鋅月報：關注需求回暖力度鋅價區間震蕩

策略摘要海外方面，近日美聯儲宣布上調聯邦基金利率目標區間25個基點到4.50%至4.75%之間，符合市場預期。這是美聯儲自去年3月開啓本輪加息周期以來連續第八次加息，累計加息幅度爲450個

2023-02-05 15:37:53 鋅月報鋅價分析華泰期貨

2023年2月雲晨期貨鋅月報：供需均存在增量預期宏觀因素或帶來擾動

回顧滬鋅2023年1月行情，整體呈現明顯上行趨勢，重心擡升，但整體運行區間仍位於去年下半年以來的震蕩區間內。1月31日滬鋅主連收報24300元/噸，月度漲幅2.25%。今日主力合約2303收於24440元/噸。宏觀方面，美聯儲將於北京時間2月2日凌晨3點公布1月利率決議，進入2023年後有更多跡象顯示美國通脹正進一步降溫，目前市場普遍預計美聯儲將繼續放慢加息腳步、宣布加息25個基點至4.5%-4.75%的利率區間。根據芝商所“美聯儲觀察”工具顯示，交易員預計加息25個基點的概率高達99.4%，維持利率不變的概率僅爲0.6%。關注利率決議實際結果。而此前，美國經濟數據整體偏樂觀：1月Markit制造業PMl仍位於榮枯線下方，但較前值改善；初申請失業金人數再次意外降至18.6萬，爲去年4月來最低水平；12月新屋銷售量同比雖然仍有下滑，不過環比連續回升；第四季度GDP增速放緩，但表現強於預期。市場對美國經濟軟着陸的信心提升，美元指數仍然低位震蕩。海外基本面，歐洲煉廠尚無新的復產計劃，LME鋅錠庫存持續去庫至低位，當前位於17250噸水平，較春節前下降1400噸，現貨升水不斷走高，提供較強支撐

2023-02-01 18:59:01 雲晨期貨鋅月報鋅價分析

2023年2月銀河期貨鋅月報：宏觀預期強烈現實壓力仍存

一、邏輯回顧過去的1月份，鋅價整體呈現出單邊上漲的走勢，核心驅動在於宏觀預期樂觀，產業邏輯配合，尤其是外盤的走勢明顯強於國內的表現：一方面，宏觀樂觀預期強烈，淡季炒預期

2023-01-31 15:37:15 鋅月報鋅價分析銀河期貨

2023年第03周雲晨期貨鋅周報

上周至今日，滬鋅呈現走高態勢，主力合約2302今日收報24275元/噸，漲315元/噸，漲幅1.31%。今日上海金屬網現貨0#鋅24110-24210元/噸，均價24160元/噸，較上一交易日上漲100元/噸，對滬鋅2302合約報貼100-平水/噸；1#鋅24040-24140元/噸，均價24090元/噸，較上一交易日上漲100元/噸，對滬鋅2302合約升貼170-貼70元/噸。截至今日，SMM七地鋅錠庫存總量爲8.93萬噸，較上周一（1月9日）增加1.87萬噸，較上周五（1月13日）增加1.02萬噸，周末市場繼續穩步到貨，國內庫存錄增。宏觀方面，美國12月未季調核心CPl年率從11月的6%降至5.7%，12月未季調CPl年率從7.1%降至6.5%，強化了通脹見頂的言論。美國消費者的一年通脹預期初值從12月的4.4%降至1月的4.0%，連續第四個月下降，且是2021年4月以來最低，五年通脹預期則略升至3.0%。市場再一次投注美聯儲會放緩加息進程，預期2月議息會議將加息25基點，美元指數弱勢運行，內外鋅價均拉漲衝高。基本面，國內鋅礦加工費環比持平，供應充足，下遊煉廠維持高開工率生產。

2023-01-16 17:51:06 雲晨期貨鋅周報鋅價分析

2023年第02周雲晨期貨鋅周報

上周至今日，滬鋅回落下行後有所反彈，呈現V形走勢，主力合約2302今日收報23515元/噸，漲275元/噸，漲幅1.18%。今日上海金屬網現貨0#鋅23690-23790元/噸，均價23740元/噸，較上一交易日漲270元/噸，較滬鋅2302合約升水200-300元/噸；1#鋅23620-23720元/噸，均價23670元/噸，較上一交易日漲270元/噸，較滬鋅2302合約升水130-230元/噸。截至今日，SMM七地鋅錠庫存總量爲7.06萬噸，較上周五（1月6日）增加0.34萬噸，較上周一（1月3日）增加0.74萬噸。上海市場及天津市場到貨量增加，國內庫存錄增。宏觀方面，歐元區12月制造業PMI終值錄得47.8，仍舊低於榮枯線。美國12月Markit制造業PMl終值錄得46.2，產出和新訂單萎縮幅度大。悲觀的制造業數據加劇了外界對經濟衰退的擔憂，期待美聯儲未來將放緩加息，美元高位回落，跌破104關口，滬鋅受提振。基本面上，SMM預計1月國內精煉鋅產量環比減少2.11萬噸至50.46萬噸，同比去年減少1.29萬噸或2.5%。此預測值的減量相對今年的減量而言較少，主要原因在於目前煉廠利潤

2023-01-09 18:15:46 雲晨期貨鋅周報鋅價分析

2023年1月中財期貨鋅月報：春節臨近消費不佳滬鋅震蕩

觀點邏輯隨着近幾個月進口礦供應增加，國內礦偏緊狀況有所緩解，國內鋅礦加工費近期明顯回升，預計1月國內鋅礦仍相對寬鬆。關注歐洲能源問題對鋅冶煉廠生產的影響。國內方面，減產

2023-01-08 23:19:59 鋅月報鋅價分析中財期貨

2023年1月美爾雅期貨鋅月報：年末消費仍無起色鋅價仍在震蕩區間

宏觀：12月份，制造業採購經理指數(PMI)爲47.0%，比上月下降1.0個百分點，低於臨界點，制造業生產經營景氣水平較上月有所回落。從企業規模看，大、中、小型企業PMI分別爲48.3%、46.4%和44.7%

2023-01-07 09:06:32 鋅月報鋅價分析美爾雅期貨

2023年雲晨期貨鋅年報：供強需弱預期下鋅價中樞或將下移

2022年宏觀情緒的擾動成爲影響有色金屬價格走勢的主要因素，鋅價走勢也隨宏觀因素而分段呈現。年初俄烏衝突爆發，能源價格受帶動而繼續飆升，歐洲冶煉廠紛紛減產，市場對供應端的炒作加深，推高了多種有色金屬價格，鋅價創下歷史新高。二季度鋅價掉頭轉弱，多國央行爲應對通貨膨脹開啓加息進程，市場預期美聯儲由於CPI超預期回升而將加快加息節奏並準備縮表，對經濟衰退的擔憂開始階段性發酵，國內以上海爲代表的疫情爆發持續，人民幣5月起快速貶值，鋅價一路走低至2021年7月以來的水平。三季度後宏觀擾動和基本面因素疊加，市場對美聯儲貨幣政策的預期隨其經濟數據的上上下下而起伏，國內以穩增長爲主線多次須布各領域政策釋放信號，鋅價進入寬幅震蕩狀態。2023年全球整體經濟增長情況不見樂觀，宏觀因素或將階段性形成壓制：礦端擾動或可改善，供應有增量預期，國內鋅礦整體供應量或較今年有所寬鬆；國內外精煉鋅供應約束或緩解，供應量增量預期較強；鋅消費或有一定增長，但相較於供應而言偏弱。若鋅礦傳導至鋅錠供應較爲順暢，則供需平衡將逐漸寬鬆，庫存也將逐步累積。預計鋅價表現中性偏空，鋅價中樞將回落。同時也需警惕宏觀突發事件造成鋅價劇烈波動

2022-12-26 19:25:00 雲晨期貨鋅年報鋅價分析

2022年第51周雲晨期貨鋅周報

上周至今日，滬鋅呈現下行趨勢，偶有小幅反彈但整體回落明顯，主力合約2301今日收報23790元/噸，跌470元/噸，跌幅1.94%。今日上海金屬網現貨0#鋅24210-24310元/噸，均價24260元/噸，較上一交易日跌290元/噸，較滬鋅2301合約升水260-360元/噸；1#鋅24140-24240元/噸，均價24190元/噸，較上一交易日跌290元/噸，較滬鋅2301合約升水190-290元/噸。截至今日，SMM七地鋅錠庫存總量爲5.6萬噸，較上周五（12月16日）減少0.1萬噸，較上周一（12月12日）增加0.05萬噸，庫存錄減。宏觀方面，上周美聯儲議息會議結束，如預期縮減加息幅度到50個基點，其後多位決策者又表示利率峯值可能需要高於稍早預測的5.1%，並將保持在峯值水平到2024年，以推動通脹回落。這意味着未來將面對更高更長的加息狀態，海外衰退風險增加。國內經濟數據不佳，表明穩增長必要性持續擡升。中央經濟工作會議把着力擴大國內需求、尤其是恢復和擴大消費擺在明年優先位置。基本面上，國內礦加工費環比持平，當前冶煉廠原料庫存相當充

2022-12-19 17:45:07 雲晨期貨鋅周報鋅價分析

2022年第50周雲晨期貨鋅周報

上周至今日，滬鋅呈現震蕩上行然後回調的狀態，主力合約2301今日收報24670元/噸，跌175元/噸，跌幅0.70%。今日上海金屬網現貨0#鋅25200-25300元/噸，均價25250元/噸，較上一交易日漲50元/噸，較滬鋅2301合約升水370-470元/噸；1#鋅25130-25230元/噸，均價25180元/噸，較上一交易日漲50元/噸，較滬鋅2301合約升水300-400元/噸。SMM七地鋅錠庫存總量爲5.55萬噸，較上周五（12月9日）增加0.18萬噸，較上周一（12月5日）增加0.1萬噸，國內庫存略錄增。宏觀方面，上周國務院聯防聯控召開發布會再度優化防疫措施，防疫“新十條”落地進一步定調疫情放緩；國內11月CPl年率錄得1.6%，較前期有所回落，通脹壓力有所緩解。本周關注14日美聯儲議息會議利率決議、美國11月未季調CPl年率的影響。基本面上，國內礦加工費環比持平，當前鋅治煉廠利潤高位，11月精煉鋅產量略超預期，SMM預計12月國內精煉鋅產量環比增加2.09萬噸至54.56萬噸，預計將達到年內最高產量，供應量的增強或可逐步兌

2022-12-12 20:16:01 雲晨期貨鋅周報鋅價分析

2022年12月雲晨期貨鋅月報：供應量未兌現爲庫存前滬鋅或偏強震蕩

回顧滬鋅2022年11月行情，呈現上行-小幅回調-上行的趨勢，重心明顯擡升，但整體運行區間仍位於下半年震蕩區間內。11月30日滬鋅主連收報23845元/噸，月度漲幅5.46%。目前主力合約價格位於24615元/噸。宏觀方面，上周美聯儲釋放了利好信息，11月ADP就業人數不及預期、核心PCE物價指數小幅回落，配合上鮑威爾講話中釋放的加息放緩的信號，市場從看衰回到了極樂觀的情緒中，有色普遍飄紅。市場預期美聯儲終端利率重新回到5%，但後續“新美聯儲通訊社”發文稱，薪資壓力將促使美聯儲明年讓利率升破5%，高於投資者當前預期。而國內則主要頒布了房地產方面的利好政策，鋅市下遊需求獲得一定提振，疊加外部因素，滬鋅反彈幅度較大。後續關注地產端政策的執行進度及反饋效果，關注是否對需求帶來實際的刺激。基本面上，國內近期鋅精礦供應仍相對穩定，冶煉廠原料庫存處於相對高位，國產礦加工費均價上漲至5450元/金屬噸，且有望上行至5500元/金屬噸上方。但鋅治煉廠今年以來一直受到各種因素影響，近期仍有部分冶煉廠受到疫情影響而減停產，影響時長待定。冶煉端

2022-12-06 18:00:01 雲晨期貨鋅月報鋅價分析

2022年12月中財期貨鋅月報：宏觀預期向好滬鋅震蕩偏強

觀點邏輯隨着近幾個月進口礦供應增加，國內礦偏緊狀況有所緩解，國內鋅礦加工費近期明顯回升，預計12月國內鋅礦相對寬鬆。關注歐洲能源問題對鋅冶煉廠生產的影響。國內方面，減產

2022-12-06 09:07:21 鋅月報鋅價分析中財期貨

2022年12月銀河期貨鋅月報：宏觀展望樂觀供需仍舊雙弱

邏輯回顧在10月底鋅價急跌後V型反轉，11月份鋅價走勢偏強，10月底價格的下跌除了宏觀情緒走弱市場工業品共振下跌外，礦端的過剩和高加工費使得市場預期未來供應會轉向寬鬆；但是在之

2022-11-30 15:05:48 鋅月報鋅價分析銀河期貨

2022年第48周雲晨期貨鋅周報

上周至今日，滬鋅呈現回調後反彈震蕩的狀態，主力合約2301今日收報23565元/噸，跌35元/噸，跌幅0.15%。今日上海金屬網現貨0#鋅24240-24340元/噸，均價24290元/噸，較上一交易日跌50元/噸，較滬鋅2212合約升水500-600元/噸；1#鋅24170-24270元/噸，均價24220元/噸，較上一交易日跌50元/噸，較滬鋅2212合約升水430-530元/噸。截至今日，SMM七地鋅錠庫存總量爲5.45萬噸，較上周五（11月25日）增加0.18萬噸，較上周一（11月21日）減少0.57萬噸。宏觀方面，美國11月Markit制造業PMI初值錄得47.6，爲30個月來新低，美聯儲FOMC公布的11月貨幣政策會議紀要顯示，加息已見得初步成效，加息步伐有必要放緩，市場偏多氛圍發酵。基本面上，國內礦加工費進一步上漲至5300元/金屬噸，當前鋅冶煉廠利潤極高，同時鋅礦寬鬆格局預計將延續至明年，市場預計12月鋅鍵產量有望回升至54萬噸左右，且預計明年增量範圍在35至45萬噸左右。

2022-11-28 18:18:01 雲晨期貨鋅周報鋅價分析

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