宏觀面看,美國經濟數據韌性強且通脹維持高位,歐元區通脹不斷創新高,市場對歐美9月均加息75BP預期升溫,施壓大類資產。國內受高溫限電及疫情影響,經濟恢復緩慢,但穩增長政策支持下,經濟有望改善。供應端看,鋅礦延續外鬆內緊態勢,但國內原料緊張程度邊際有所改善,內外加工費均呈現回升。精煉鋅方面,新星荷蘭煉廠擴大減產,利好兌現後能源炒作暫緩,但政治博弈及供應增量有限的情況下,歐洲能源價格易漲難跌,對鋅託底邏輯不改。國內限電影響解除,疊加原料有充足保障下,月度產量有望回升至52-53萬噸的水平,但也需要關注利潤不佳對煉廠生產的負反饋。需求端看,通脹及流動性收緊雙重壓力下,海外需求承壓回落。國內政策加快落地,且消費逐步進入旺季,實物量訂單有望增加,特別是基建及汽車板塊,而在保交樓政策支撐下,地產板塊有望修復。整體來看,宏觀壓力增大,海外能源支撐邏輯不改,國內供需雙增,多空