隨着海外礦山增、復產的逐步兌現,鋅精礦供應已經得到明顯改善,鋅精礦加工費的持續走高也大幅改善了煉廠的加工利潤,也將刺激冶煉廠產量的釋放,鋅精礦供應的增加也將逐步傳導至鋅錠產量的增加上來;今年鋅下遊需求的各個板塊開工率均相對下滑,11月汽車產銷數據繼續下降,庫存預警指數創今年新高,終端需求不佳形成行業共識,車市行業寒冬已至,後續鋅消費亦難有轉好預期。未來鋅精礦供應的增加傳導至鋅錠供應增加的趨勢難改,疊加需求疲弱仍未看到改觀跡象,滬膠遠月承壓依然較大,建議滬鋅1903合約在20750-21250元/噸區間逢高沽空,突破22050元/噸止損,目標位17500—18000元/噸