鋅基本面多空因素交織,短期礦端偏緊對再度形成強支撐。供應方面,進口加工費持續下滑,海外疫情加劇導致礦端不確定增強,而國內冷冬預期使得今年季節性供應下滑提前出現,短期礦端緊縮預期佔主導。冶煉方面,9-10月國內冶煉廠維持高開工率,由於加工費下行壓榨了煉廠利潤,煉廠以消耗原料庫存爲主,部分煉廠有下調產量的預期。節後社會庫存大幅累積,冶煉廠供應壓力開始顯現。目前由於進口窗口打開,鋅錠存在流入風險。消費方面,金九銀十旺季需求不及預期,節後消費仍有預期,但旺季需求已趨於轉淡。綜合來看,鋅基本面多空博弈加劇,短期礦供應季節性收緊給價格形成支撐,但供需轉弱又給價格反彈形成壓制,價格維持高位震蕩。