宏觀方面，俄烏衝突不斷惡化，市場對於歐洲地區天然氣供應擔憂仍存，高能源價格支撐鋅價維持高位。國內方面，經濟穩增長背景下，基建投資作爲拉動GDP重要着力點，國內鋅需求維持弱現實、強預期格局。當前內外鋅價分化，主要是由於國內鋅錠供應相對寬鬆，節後累庫高於去年同期，且下遊加工企業由於環保等原因節後復工受到影響，疊加高鋅價背景，企業採買態度謹慎，上遊挺價意願不強。短期看，影響鋅價的主要驅動仍是地緣政治走向，倫鋅受到較強支撐，滬鋅由於國內需求端恢復不及預期拖累，或將繼續弱於倫鋅，整體維持高位震蕩走勢。不過從LME庫存去庫放緩，倫鋅back逐漸修復看，海外近端供應緊張問題正在緩解。此外，隨着氣溫轉暖，天然氣價格回落預期將走強，短期驅動正在走弱。中長期看，後市影響滬鋅走勢的驅動大概率還是在國內需求的恢復情況上，基於來自政策端的託底，我們對於需求仍維持較爲樂觀的預期。不過，需警惕進入三月之後若需求端仍無亮眼表現，鋅價空面臨大幅回調風險。綜上，預計鋅價短期維持高位震蕩，下方仍存在一定調整空間，建議觀望等待入場機會。
