行情綜述：上周我們認爲鋅價以震蕩爲主，跌幅有限。滬鋅上半周跌幅較大，周五小幅收漲，最終期貨主力合約收於21795元/噸，與我們的判斷較爲一致。現貨方面，SMM 0#及1#鋅報價下跌，上海0#普通主流成交21840-21940元/噸。0#普通對1905合約報升水100-150元/噸，較上周小幅增加。
庫存方面，SMM上周三地庫存較上周初下跌1萬噸至18.65萬噸，三地庫存均有所下滑。保稅區庫存增6000噸至9.67萬噸，LME鋅庫存增幅較大至7.36萬噸。
供給方面，本月末，株冶及漢中有望全面復產，屆時鋅供給將增加4萬噸左右，釋放量較大。江銅在4月下旬將進行常規檢修，影響產量爲3000噸，影響較小。高位鋅價及加工費給冶煉廠帶來豐厚利潤，部分冶煉廠開工率超100%，鋅錠供給未來預計較爲寬鬆。
進口方面，盡管4月1日增值稅稅率下調，但進口虧損仍維持高位，目前虧損高達1000元/噸左右。受到高虧損影響，進口鋅大部分留在保稅區，造成保稅區庫存有所上漲。
需求方面，鋅價大幅走低致使下遊加工廠積極採購，終端企業逢低補庫意願轉好，壓鑄鋅合金訂單稍有好轉，鋅合金生產受提振，以五金、衛浴、拉鏈板塊爲主要終端的壓鑄鋅合金企業訂單表現相對良好。
後市展望及策略建議：
本周觀點：上周鋅價大幅走低，主要是受到LME庫存大增影響，上周LME庫存增量高達2萬多噸。倫鋅大跌對滬鋅有較大影響，滬鋅跌幅較大。但從國內庫存來看，目前株冶的鋅尚未流向市場，供給增幅不大。而受低位鋅價影響，下遊採買積極性提振，需求小幅增長。另一方面，進口鋅虧損居高位，無法流入市場。因此，上周三地庫存有所下滑。本周應繼續留意庫存數據，我們認爲，目前國內庫存仍處於消耗狀態，鋅價跌幅有限，但若本周初庫存開始累積，鋅價下行壓力較大，僅供參考。
4月22日興證期貨鋅周報
