供應：鋅冶煉廠利潤新高，但搬遷或環保等客觀因素限制了產量，5月之前難以改善。
需求：3月傳統旺季，4月中後期基建爲主的鍍鋅結構件逐步升溫改善開工。
庫存情況：國內上期所庫存下降，消費恢復社會庫存面臨季節性去庫，上周LME突發交倉2次近2萬餘噸引發鋅價跳水，back結構堅挺，保稅區庫存近9.6萬噸保有量。
市場結構：低庫存下現貨升貼水維持強勢，LME0-3 back結構擴大。
本周觀點：近期國內宏觀氛圍轉暖，市場做多情緒改善。鋅基本面在5月前較難有大的改變，但價格拐點或鄰近。供應方面，冶煉廠由於搬遷及環保等客觀因素，高利潤刺激下產能釋放有時間差，根據調研顯示株冶鋅錠產出有望5月實現。疊加其他冶煉廠的逐步恢復，供應上來只是時間問題。需求端消費逐步回歸，由於基建預期改善，鍍鋅結構件逐步升溫。庫存方面，上周LME庫存突發2次交倉近2萬餘噸，引發市場對隱性庫存的擔憂。然而，短期國內外庫存情況背離，國內社會庫存在持續11周累積後出現連續5周下降，消費改善國內將面臨季節性去庫階段。雖然國內冶煉廠4月仍有檢修預期，但4月已過一半供應增量的預期開始提前，疊加海外出現集中交倉的行爲，短期鋅價拐點或鄰近。但預期與現實依然對比強烈，後期關注株冶等冶煉廠投產進程，建議觀望。
策略建議：技術上，滬鋅1906合約高位下跌，建議關注滬鋅1906和1907合約的正套機會。
風險點：交易所庫存下降，社會庫存低位，現貨高升水。
關注點：現貨升水情況，保稅區庫存，進口盈虧打開，下遊消費實際情況。
4月22日信達期貨鋅周報
