供應：鋅冶煉廠利潤新高，由於搬遷或環保等客觀因素限制了產量瓶頸需求：3月傳統旺季，鍍鋅因環保和兩會減弱呈現進一步恢復狀態庫存情況：國內上期所庫存下降，消費恢復社會庫存面臨季節性去庫，LME庫存接近5萬，庫存持續下滑引發back結構擴大，保稅區庫存維持8萬噸保有量。
市場結構：低庫存下現貨升貼水維持強勢，LME0-3 back結構擴大。
本周觀點：國內3月制造業數據轉好刺激市場信心，本周關注中美貿易磋商進展。供應方面，冶煉廠由於搬遷及環保等客觀因素，即使高利潤刺激下也無法產能釋放，根據調研顯示株冶鋅錠產出有望5月實現。疊加其他冶煉廠的逐步恢復，供應上來只是時間問題。需求端消費逐步回歸，華北地區鍍鋅、氧化鋅已基本恢復生產。庫存方面，LME庫存持續下跌導致海外back結構擴大，國內社會庫存終於在持續11周累積後出現連續2周下降。隨着消費的改善，國內將面臨季節性去庫階段。由於國內冶煉廠3-4月仍有檢修預期，一定程度上增強了供應難以恢復的預期，尤其是4月檢修導致的產量減少約2萬噸，可能進一步加劇國內低庫存的格局。雖然鋅中長周期依然偏空，但供應空窗期下需求的復蘇預期，會讓鋅價呈現偏強走勢。
策略建議：技術上，滬鋅1905近期高位震蕩，建議關注滬鋅1905和1906合約的正套機會。
風險點：交易所庫存下降，社會庫存低位，現貨高升水。
關注點：現貨升水情況，保稅區庫存，進口盈虧打開，下遊消費實際情況。
4月1日信達期貨鋅周報
