策略摘要鋅市場供應暫時穩定，需求季節性走弱，考慮到宏觀情緒及基本面供增需弱的格局，建議以逢高賣出套保的思路對待，需關注市場對宏觀預期變動對鋅價的影響。核心觀點■市場分析現貨方面：LME鋅現貨升水爲-14.73 美元/噸。SMM上海鋅現貨價較前一交易日下降240元/噸至19430元/噸，SMM上海鋅現貨升貼水較前一交易日上漲25元/噸至300元/噸，SMM廣東鋅現貨價較前一交易日下降260元/噸至19510元/噸。SMM廣東鋅現貨升貼水較前一交易日上漲5元/噸至380元/噸，SMM天津鋅現貨價較前一交易日下降230元/噸至19370元/噸。SMM天津鋅現貨升貼水較前一交易日上漲35元/噸至240元/噸。 期貨方面：昨日國內鋅價偏弱震蕩，市場氛圍依舊冷清，基本面呈現供增需弱格局。海外整體呈現供大於求的格局，雖然歐洲煉廠暫未大規模復產，但受宏觀因素影響需求表現不佳。國內方面，目前國內大型礦山正常生產，礦端供應維持穩定。除個別煉廠有常規檢修外，多數維持較高的開工水平，供應相對穩定。但隨着近期鋅價的下滑，國內再生鋅企業幾乎全面虧損，湖南部分再生鋅企業計劃減停產，此外，國內礦山目前出貨意願不強，且有壓低國內鋅礦加工費的意願，後續鋅礦加工費或有所下移，且需關注鋅錠生產動態。消費端未見明顯提振，對鋅價支撐力量薄弱，下遊鍍鋅、壓鑄鋅合金及氧化鋅板塊開工表現平平，企業終端新增訂單偏少。庫存方面：截至2023年5月29日，SMM七地鋅錠庫存總量爲10.63萬噸，較上周減少0.77萬噸。截止2023年5月31日，LME鋅庫存爲87500噸，較上一交易日增加13175噸。■策略單邊：逢高做空。套利：中性。■風險1、海外冶煉產能變動。2、國內消費提振。3、流動性變化超預期。
