策略摘要
鋅市場供應維持穩定，需求季節性走弱，考慮到宏觀情緒及基本面供增需弱的格局預計後續滬鋅價格延續弱勢運行，建議跨品種空配，需關注市場對宏觀預期變動對鋅價的影響。
核心觀點
■市場分析
現貨方面：LME鋅現貨升水爲-5.50 美元/噸。SMM上海鋅現貨價較前一交易日下降50元/噸至20550元/噸，SMM上海鋅現貨升貼水較前一交易日上漲160元/噸至350元/噸，SMM廣東鋅現貨價較前一交易日下降30元/噸至20570元/噸。SMM廣東鋅現貨升貼水較前一交易日上漲180元/噸至370元/噸，SMM天津鋅現貨價較前一交易日下降50元/噸至20450元/噸。SMM天津鋅現貨升貼水較前一交易日上漲160元/噸至250元/噸。
期貨方面：昨日國內鋅價承壓下行。隨着鋅錠價格持續下挫，市場氛圍偏悲觀，下遊觀望情緒濃厚，且近日上海、寧波市場流入部分進口鋅錠，國產鋅錠採購意願不足。據海關數據顯示，2023年4月精煉鋅進口1.57萬噸，環比增長22.51%，同比上漲920.84%，1-4月累計進口3.5萬噸，累計同比下降19.24%。1-4月合計精煉鋅出口0.32萬噸，即2023年1-4月淨進口3.18萬噸。海外整體呈現供大於求的格局，雖然歐洲煉廠暫未大規模復產，但受宏觀因素影響需求表現不佳。國內方面，進口礦TC與國產礦TC邊際下調，但目前冶煉廠利潤空間仍存，除部分地區煉廠檢修外，多數維持較高的開工水平，供應處於相對高位，而消費端未見明顯提振，對鋅價支撐力量薄弱，下遊鍍鋅、壓鑄鋅合金及氧化鋅板塊開工表現平平，企業終端新增訂單偏少。
庫存方面：截至2023年5月22日，SMM七地鋅錠庫存總量爲11.4萬噸，較上周減少0.84萬噸。截止2023年5月23日，LME鋅庫存爲45775噸，較上一交易日減少500噸。
■策略
單邊：逢高做空。套利：中性。
■風險
1、海外冶煉產能變動。2、國內消費提振。3、流動性變化超預期。
