鋅：宏觀情緒反復引起反彈，但下行趨勢未變【盤面回顧】上周滬鋅主力收於20795元/噸，較上期上漲0.7%，周五夜盤出現回落；LME鋅收於2476.5美元/噸，周內下跌3.75%；整體走勢保持在下行通道中，走勢比較流暢。【宏觀環境】受鮑威爾偏鴿表態影響，美聯儲6月及12月隱含利率預期回落。鮑威爾表示由於銀行業信貸條件收緊，政策利率可能不必像以前那樣上升那麼高，疊加債務上限談判重陷停滯、以及美聯儲18日公布的BTFP貸款上升加劇美銀行股下跌；宏觀情緒有所反復。【產業表現】1、鋅礦：TC短期持穩錄得4850元/金屬噸，長期依然有下調空間。上期鋅精礦進口盈虧爲1357元/金屬噸，較上期上漲555元/金屬噸。2、鋅錠：精煉鋅供應端趨鬆預期兌現，當前鋅冶煉利潤（含28分成和硫酸收益）約676元/噸，鋅價快速下跌後帶來28分成部分的利潤快速擠出，但目前暫時不構成冶煉廠減產壓力。上周精煉鋅進口盈虧錄得-222元/噸，進一步上修，較上期上漲608元/噸；關注後續進口窗口打開後的正套機會。3、需求：鋼廠周度產量環比下滑，上周冷軋和熱卷表需有所好轉，因此鍍鋅板卷總庫存出現下滑；MySteel市場情緒指數低位有所回升。【核心邏輯】中長期供給增速預計高於需求修復增速較爲確定，疊加海外衰退風險高企，整體價格重心下移，海外宏觀情緒的反復將影響反彈高度。短期，在下跌通道中流暢下行，去庫放緩，利潤擠出較快，預計保持當前節奏繼續震蕩下行。【策略】中長期空單繼續持有。
