宏觀壓力仍佔主導，預計短期鋅價維持弱勢
1.核心邏輯：隔夜滬鋅主力高開後小幅回落，收漲1.02%。SMM4月精煉鋅產量54萬噸，預計5月產量55.98萬噸，雲南限電的邊際影響減弱，部分煉廠開工恢復正常，整體超預期，出現年內新高。礦供應方面，國內部分地區鋅精礦加工費仍舊有部分下調，部分地區受進口礦影響小幅緊缺問題猶存，Zn50周度加工費回落至4850元/噸。精煉鋅企業生產利潤受鋅價大幅下挫和硫酸價格走低影響，但利潤下挫並不影響冶煉廠生產，5月產量預期仍維持高位。截至5月15日，SMM七地鋅錠庫存總量爲12.24萬噸，較上周五（5月12日）下降0.17萬噸，較上周一（5月8日）下降0.35萬噸，國內庫存錄減。消費端，下遊消費中鍍鋅以及壓鑄合金呈現明顯疲軟態勢，氧化鋅訂單未見較大提振，國內需求未見明朗轉機。短期內，鋅價承壓，但下行幅度有限。
2.操作建議：觀望
3.風險因素：去庫幅度，供應增量擾動
4.背景分析：
外盤市場：LME三月鋅隔夜收2524，32，1.28%
現貨市場：上海金屬網現貨0#鋅0#鋅20820-20920元/噸，均價20870元/噸，較上一交易日下跌180元/噸，對滬鋅2306合約升水120-升水220元/噸；1#鋅20750-20850元/噸，均價20800元/噸，較上一交易日下跌180元/噸，對滬鋅2306合約升水50-升水150元/噸。
