隔夜鋅價跟隨板塊小幅反彈，近期海外庫存下降較快，需持續關注。多個經濟數據指標顯示，國內經濟在連續三個月快速反彈後，4月的恢復速度轉弱，疊加海外早已存在的衰退預期，國內外宏觀對金屬價格均較爲不利。基本面方面，全球鋅礦端仍未見明顯寬鬆跡象，隨着歐洲煉廠部分復產和國內冶煉量提升，國產、進口鋅精礦加工費接連下調，煉廠利潤被壓縮，不過從高頻數據看，煉廠還沒有降低開工率減產的動作，據SMM統計，國內4月精煉鋅產量爲54萬噸，環比小幅減少，同比仍有近9%的高增速，預計5月產出將繼續穩定在高位。海外，隨着歐洲能源價格大幅下行，歐洲煉廠利潤好轉，已有部分前期關閉的產能宣布復產，持續關注剩餘產能的復產情況，LME庫存低位回升後企穩，現貨轉爲貼水，海外精煉鋅的緊缺程度走緩。國內需求端，基建保持高增速，房地產後端回升，強於前端。庫存方面，在供給明顯增加的壓力下，我們看到國內鋅庫存去庫未明顯弱於往年，仍保持正常季節性去庫節奏，不過4月經濟數據不及預期，引發了市場對遠期需求的擔憂。預計後續行情滬鋅將強於倫鋅，滬倫比有走高的傾向，進口虧損預計收縮。單邊操作上，國內精煉鋅產出持續處於高位，雖然在庫存端仍未看到累庫壓力，但在國內弱復蘇之下，短期內內外宏觀和基本面均找不出能夠支撐鋅價走強的驅動點，預計震蕩偏弱行情將延續。
