供應：鋅冶煉廠利潤新高，由於搬遷或環保等客觀因素限制了產量瓶頸。
需求：3月傳統旺季，因兩會和天氣原因北方鍍鋅生產受限。
庫存情況：國內上期所庫存繼續增加，社會庫存累庫高於預期，LME庫存跌破6萬，LME升貼水回升，庫存持續下滑引發back結構擴大，保稅區庫存維持8萬噸保有量。
市場結構：國內換月現貨升貼水轉爲升水格局，LME0-3重回back並擴大。
本周觀點：近期中美接近達成貿易協議，消息面多空交織。供應方面，冶煉廠由於搬遷及環保等客觀因素，即使高利潤刺激下也無法產能釋放，根據調研顯示株冶鋅錠產出有望5月實現。疊加其他冶煉廠的逐步恢復，供應上來只是時間問題。需求端下遊傳統旺季來臨，市場對於需求有進一步恢復的預期，但下遊消費因兩會和天氣因素導致需求遲遲沒有回歸。庫存方面，LME庫存持續下跌導致海外back結構擴大，而國內春節以來累庫遠超預期，國內國外一增一減庫存的影響抵消。近期海外冶煉廠nystar申請破產以及國內冶煉廠3-4月仍有檢修預期，一定程度上增強了供應難以恢復的預期，而事實上國內冶煉廠供應恢復速度較快，不排除高利潤下小型企業的超產情況。雖然鋅中長周期依然偏空，但近期海外低庫存和國內累庫相佐，以及供應空窗期下需求的復蘇預期，會讓鋅價呈現較爲糾結的高位震蕩走勢。
策略建議：技術上，滬鋅1905近期高位震蕩，建議觀望。
風險點：交易所庫存下降，社會庫存低位，現貨高升水。
關注點：現貨升水情況，保稅區庫存，進口盈虧打開，下遊消費實際情況。
3月18日信達期貨滬鋅周報
