鋅：下行通道明確 繼續持有
【盤面回顧】整體走勢保持在下行通道中，走勢比較流暢。
【產業表現】1、鋅礦：4月，國內鋅精礦產量錄得32.17萬金屬噸，同比增8.4%，1-4月累計生產112.5萬金屬噸，累計同比增3.5%；但尚不構成鋅錠產量限制。在鋅價快速下跌擠出28分成部分利潤的情況下，TC短期持穩錄得4850元/金屬噸。2、鋅錠： 4月，國內精煉鋅產量錄得54萬噸，同比增9%，1-4月累計生產210.9萬金屬噸，累計同比增7.22%，精煉鋅供應端趨鬆預期兌現，當前鋅冶煉利潤（含28分成和硫酸收益）約700元/噸，鋅價快速下跌後帶來28分成部分的利潤快速擠出，但目前暫時不構成冶煉廠減產壓力。3、需求：加工環節近期需求表現較爲一般。
【核心邏輯】中長期供給增速預計高於需求修復增速較爲確定，疊加海外衰退風險高企，整體價格重心下移，海外宏觀情緒的反復將影響反彈高度。短期，在下跌通道中流暢下行，去庫放緩，利潤擠出較快，預計保持當前節奏繼續震蕩下行。
【策略】中長期空單繼續持有。
