鋅：假期變化溫和，節後空單繼續持有【盤面回顧】五一期間，LME鋅於4月28日夜盤衝高回落，先小幅攀升，價期期間整體價格稍有波動但漲跌幅變化不大。【宏觀環境】海外層面，美國3月核心PCE年率錄得4.6%，略高於預期，影響不大；美國4月Markit制造業PMI錄得50.2，預期值微50.4，前值爲50.4。國內方面，4月制造業PMI錄得49.2，預期爲51.4，自3月的擴張區間下落至收縮區間，新訂單的縮減帶來最大拖累，金三銀四的表現不及預期。【產業表現】1、庫存：鋅錠節前在價格快速下跌的刺激下，以及節前補庫的需求帶動下，帶來近期以來幅度較大的去庫，但是4月整體庫存的幅度不及預期，遠低於往年金三銀四的水平；2、進出口：近期進口比價上修明顯，進口利潤約-860元/噸；3、加工環節：下遊加工企業均出現產量、開工率下滑，庫存成品庫存轉增的跡象，加工廠鋅錠庫存有所增加。【核心邏輯】中長期供給增速預計高於需求修復增速較爲確定，疊加海外衰退風險高企，整體價格重心下移。短期，冶煉利潤的擠出速度過快影響近期下跌節奏；同時，雖然庫存偏低，但季節性去庫力度一般，旺季難以提供價格支撐。【策略】中長期空倉繼續持有，逢高加倉。
