宏觀：國家統計局4月18日發布數據顯示，初步核算，一季度國內生產總值（GDP）270178億元，按不變價格計算，同比增長4.8%，比去年四季度環比增長1.3%。
基本面：上周五國內宏觀情緒回落，商品整體走弱，鋅價同時受供給增加及宏觀方面壓力，再次跌至22000以下。基本面，礦端未見明顯寬鬆跡象，隨着歐洲煉廠部分復產和國內冶煉量提升，國產、進口鋅精礦加工費接連下調，煉廠利潤被小幅壓縮，不過總體利潤仍較爲可觀，不影響煉廠保持高開工的積極性。冶煉端，隨着歐洲能源價格大幅下行，歐洲煉廠利潤好轉，已有小部分前期關閉的產能宣布復產，不過考慮到盈利的可持續性，剩餘的產能在做出復產決定時可能會比較謹慎。根據SMM，國內3月精煉鋅產量高達55.68萬噸，爲歷史高點，步入4月，部分煉廠檢修，產量環比會小幅回落，但同比應該仍會處於歷史高位，國內需求端亦表現爲回暖，基建保持高增速，房地產後端回升，在供給增加的壓力下，國內鋅庫存去庫未明顯弱於往年，仍保持正常季節性去庫節奏。基本面方面的壓力更多來自海外，即歐洲煉廠復產之下的供給增加預期，和宏觀經濟衰退之下的需求走弱預期，高頻數據上表現爲LME庫存回升、0-3轉爲貼水，對LME鋅盤面施加較大的壓力，進而拖累滬鋅。
策略：國內供需雙增，精煉鋅產出放量，但需求端對供給增量的承接能力也不弱，國內庫存保持正常的季節性去庫節奏，庫存絕對值仍在歷年低位。基本面的壓力主要來自海外，具體爲歐洲煉廠的復產預期和海外下半年的衰退預期，高頻數據上表現爲LME鋅庫存回升和0-3轉爲貼水。預計後續行情滬鋅將強於倫鋅，滬倫比有走高的傾向，進口虧損收縮。單邊操作上，鑑於國內需求尚可，庫存絕對值偏低，在鋅價低位時容易向上回調，建議暫時觀望。
2023年第17周美爾雅期貨鋅周報
