【盤面回顧】上周滬鋅主力切換至ZN2306，收於21880元/噸，較上期下跌1.71%；整體上呈現緩慢增倉並緩跌的走勢。現貨層面成交一般，鋅價緩慢且持續下探的過程中，下遊剛需採購爲主。
【產業表現】1、鋅礦：冶煉廠鋅礦庫存天數28天，鋅礦港口庫存22.1萬噸；3月國內鋅精礦產量29.62萬噸，環比增加13.3%，累計同比增1.7%；今年以來鋅礦進口盈虧逐步爬升，3月鋅精礦進口32.09萬噸，累計同比增28.82%。2、鋅錠：冶煉利潤下落至1225元/噸左右，3月精煉鋅淨進口1.25萬噸，累計同比減39.7%，但隨着錠端內外比價的不斷改善，且去年二季度基數較低，預計二季度進口量同比有增。3、需求：下遊冷軋表需走高，但產量較上期變化不大，需求以消耗庫存爲主，需求高頻率數據並不亮眼。4、庫存：社庫錄得12.94萬噸，較上期去0.01萬噸，截至目前4月僅去庫1.2萬噸，較正常年份偏少。
【核心邏輯】中長期供給增速預計高於需求修復增速較爲確定，疊加海外衰退風險高企，整體價格重心下移；冶煉利潤的擠出速度也將影響整體下跌的節奏。海外宏觀情緒的反復將影響反彈高度。短期，雖然庫存偏低，但季節性去庫節奏不佳，旺季難以提供價格支撐。
【策略】換月後第一阻力位2.25萬元，目前試探短期支撐位2.17萬元，空單建議繼續持有。
2023年第17周南華期貨鋅周報
