策略摘要
鋅價上方受宏觀壓力和海外供應增加預期等因素制約，下方受低庫存支撐，短期內鋅價區間震蕩爲主，建議以高拋低吸的思路對待，後續國內外政策變動和相關經濟數據的變動仍將作爲未來主導鋅價的因素之一，需關注市場對經濟走勢預期的變動。
投資邏輯
市場分析
近期鋅價偏弱震蕩。截至4月21日當周，倫鋅價格較上周變動-4.5%至2718.0 美元/噸，滬鋅主力較此前一周變動-2.3%至21880 元/噸。LME鋅現貨升貼水(0-3)由上周的17.25美元/噸變動至-14.25美元/噸。
供應方面：鋅精礦進口加工費運行於200-220美元/幹噸之間，均價210美元/幹噸，較上周下調5美元/幹噸。國產鋅精礦加工費整體運行區間在4800-5400元/金屬噸之間，均價5010元/金屬噸，較上周下調100元/金屬噸。據最新海關數據顯示，2023年3月進口鋅精礦爲32.085萬（實物噸），環比減少31.89%，累計2023年鋅精礦進口量爲122.32萬噸（實物噸），累計同比2022年增加28.82%。近期進口市場成交一般，煉廠持觀望態度剛需採貨，以採購國產礦爲主。國內礦端基本維持正常生產，北方礦山陸續推進復工復產。雖然近期國產鋅精礦加工費小幅下調，但雲南地區受限電影響外，多數維持較高的開工水平，供應相對穩定。
消費方面：近期市場需求表現偏弱。隨着黑色系金屬期貨價格持續走弱，鍍鋅市場現貨交投相對疲軟。鋅合金受出口訂單不佳影響，整體行業開工水平在60%左右。氧化鋅行業開工維持穩定，少數廠家開工有所下行，市場訂單偏弱，下遊基本剛需採購爲主。
庫存：根據SMM，截至4月21日當周，國內鋅錠庫存13.67萬噸，較此前一周-0.5萬噸。LME鋅庫存較上周+9300噸至53500噸。
策略
單邊：中性。套利：中性。
風險
1、流動性收緊快於預期 。2、消費不及預期 。3、海外能源危機情況。
2023年第17周華泰期貨鋅周報
