上周滬鋅期價低位反彈。宏觀面看，美國通脹及就業放緩，零售銷售數據也超預期疲軟，強化了美聯儲加息步入尾聲的預期。周五美元技術性反彈，但維持低位，金屬宏觀壓力暫緩。國內 3 月新增社融和新增人民幣貸款均顯著增長，進出口也全面超預期，經濟延續復蘇。
基本面看，歐洲煉廠復產預期兌現，遠期供應壓力存增加預期。同時，國內 4 月部分煉廠常規檢修，精煉鋅產量增速放緩，但利潤驅動下，限制環比回落空間，同比維持高水平，供應增加邏輯不改。需求端看，終端消費恢復節奏仍較爲遲緩，傳導至下遊訂單的增量暫未凸顯，消費復蘇後勁略顯不足，初端企業開工率多低於季節性。但價格下跌後，下遊低位採購帶動庫存下滑。
整體來看，美聯儲加息近尾聲，國內經濟延續復蘇，市場謹慎情緒緩解，風險偏好有所恢復。產業端看，內外供應端壓力奠定鋅價中期偏弱的主基調，但當前下遊低位補庫仍對鋅價構成一定支撐，短期鋅價或維持低位震蕩運行。
策略建議：觀望
風險因素：情緒轉向，消費不及預期
2023年第16周銅冠金源期貨鋅周報
