能源價格高位回落,Nyrstar於2月下旬宣布Auby於3月初復產,取暖季結束後復產預期增強。一季度礦端寬鬆,加工費維持高位,煉廠在高利潤的推動下產量高於往年同期。需求端看,鍍鋅和氧化鋅開工持續高位震蕩,金三銀四預期尚存,壓鑄鋅合金成品庫存下降,但實際訂單暫無好轉,對鋅需求一般。綜合來看,宏觀風險階段性緩和,預計價格可能繼續維持震蕩格局,區間參考22000-23500元/噸。