行情綜述：上周期鋅維持震蕩，最終期貨主力合約收於21225元/噸。現貨方面，SMM 0#及1#鋅報價持續下滑。上海0#普通主流成交21830-21930元/噸。0#普通對1903合約報貼水10-平水。現貨報價下跌，現貨從升水轉爲貼水。
庫存方面，SMM上周三地庫存增8300噸至22.31萬噸，目前庫存仍處累計階段，主因下遊加工廠暫無完全回歸，而冶煉廠已恢復生產。上期所鋅庫存增4074萬噸，達11.72萬噸。保稅區庫存維持8.25萬噸，LME鋅庫存持續下滑，即將跌破6萬噸。
供給方面，目前冶煉廠已全面恢復，預計3月產量將逐步恢復。1月精煉鋅進口量6.92萬噸，環比下降26.23%，同比上升3.11%。目前進口精鋅處虧損狀態，預計2月進口量將繼續下滑。祕魯方面，今年1月鋅礦產量同比下降7.8%，至101604噸。礦業投資同比增長48%，至3.35億美元。祕魯曾表示今年鋅礦產量將與去年持平，預計鋅礦產量在二季度將有所釋放。
需求方面，受兩會及環保影響，加工廠開工率維持低迷。上周邯鄲地區環保仍未放鬆，天津地區亦存在響應式減產，津市現貨升水大幅走低作爲直接佐證，華北鍍鋅消費大部分“淪陷”，下周兩會持續，生產限制完全解除仍需時間，下周鍍鋅開工或暫難好轉，維持偏低水平。
後市展望及策略建議：
本周觀點：基本面而言，供需市場兩清，鋅錠冶煉廠開工率較需求端較好，因此導致節後鋅庫存增幅較大，處於往年同期的高位，但鋅錠總庫存量仍處在歷史低位。目前，冶煉廠開工率已有所回升，但北方下遊需求受到兩會及天氣影響，消費淪陷。2月進口精鋅及鋅礦將進一步下滑，供給方面的釋放預計在二季度。綜上，我們認爲，本周鋅價跌幅偏強震蕩，關注重點仍在庫存，僅供參考。
3月11日興證期貨鋅周報
