上周滬鋅主力期價呈現衝高回落的走勢。宏觀面看，歐美銀行危機擔憂有所減弱，疊加美國通脹預期降溫，市場傾向於加息臨近尾聲，美元偏弱運行，金屬壓力緩解。國內三大 PMI 指數連續三個月位於擴張區間，經濟發展仍在企穩回升之中。
基本面看，隨着利潤改善，歐洲部分煉廠復產已兌現，後期仍有復產預期。LME 庫存自 2 月初以來低位回升，顯示海外供應邊際改善。國內內外周度加工費延續小幅回落，但絕對值仍偏高，疊加煉廠原料庫存較健康，利潤驅動下產量增加兌現，且二季度或維持高產。國內需求看，3 月以來初端企業消費逐步回暖，板塊間有所分化，鍍鋅變現較好，壓鑄鋅合金同比偏弱，氧化鋅相對穩健，剛需尚可，但未超預期。
整體看，近期宏觀驅動較平穩，市場情緒修復下帶動鋅價低位反彈。但鋅價上漲後，下遊採買減弱，去庫大幅放緩，鋅價反彈動力逐步減弱，整數關口壓力較強。目前鋅價下方受宏觀壓力減弱、內外供應壓力處初期及庫存偏低支撐，但上方受遠期供應壓力較大，及需求復蘇斜率仍有待驗證等壓制，鋅價上下兩難，或維持區間震蕩。
策略建議：區間操作
風險因素：情緒轉向，消費不及預期
2023年第14周銅冠金源期貨鋅周報
