隔夜鋅價震蕩回升，滬鋅主力2304合約收於23465元/噸，漲幅0.79%。昨日國內現貨市場，整體成交稍有好轉，南方部分倉單流出，緩解壓力，升水小幅走高，上海普通品牌平均報04+5附近。庫存方面，下遊觀望加上供應量釋放下，本周一國內社庫繼續小幅累庫；LME庫存連續四周累庫。供應方面，高利潤驅動下國內煉廠維持高開工運行，但近期雲南部分煉廠限電影響擴大，影響量上升至7000噸/月；海外方面，20日Nyrstar表示法國Auby煉廠將於3月復產，涉及15萬噸年產量，歐洲煉廠復產需求下，近期進口礦TC持續回落。需求方面，國內隨着一輪快速補庫的結束，加上終端恢復較慢，加工型企業成品庫存迅速上升，鍍鋅等周度開工率小幅回落，傳統消費旺季能否來臨仍存疑。整體上，微觀面下遊需求並不樂觀，加上供應端釋放壓制，我們認爲鋅價短期難有向上突破，逢高短空爲主，繼續等待中長期做多機會。
