本周觀點：近期中美接近達成貿易協議，宏觀轉暖刺激鋅價高位震蕩。供應方面，冶煉廠由於搬遷及環保等客觀因素，即使高利潤刺激下也無法產能釋放，根據調研顯示株冶鋅錠產出有望5月實現。疊加其他冶煉廠的逐步恢復，供應上來只是時間問題。需求端下遊傳統旺季來臨，市場對於需求有進一步恢復的預期，但南北方訂單有分歧。庫存方面，LME庫存持續下跌導致海外back結構擴大，而國內春節以來累庫遠超預期，國內國外一增一減庫存的影響抵消。近期無論是國外的冶煉廠（韓國高麗亞鉛冶煉廠火情）還是國內銀漫礦業的礦難事件，一定程度上增強了供應難以恢復的預期，而事實上國內冶煉廠供應恢復速度較快，不排除高利潤下小型企業的超產情況。雖然鋅中長周期依然偏空，但近期海外低庫存和國內累庫相佐，以及供應空窗期下需求的復蘇預期，會讓鋅價呈現較爲糾結的高位震蕩走勢。
策略建議：技術上，滬鋅1904近期維持偏強走勢，建議觀望。
風險點：交易所庫存下降，社會庫存低位，現貨高升水。
關注點：現貨升水情況，保稅區庫存，進口盈虧打開，下遊消費實際情況。
3月4日信達期貨鋅周報
