昨日公布的中國制造業PMI數據提升市場信心，鋅價再度上漲至前壓力位，隔夜滬鋅主力2304合約收於23600元/噸，漲幅0.30。昨日國內現貨市場，市場成交轉弱，基差持穩，上海普通品牌平均報04貼水5元/噸。庫存方面，由於上周成交較差，國內社庫再度轉爲小幅累庫；而LME庫存連續三周累庫。供應方面，高利潤驅動下國內煉廠維持高開工運行，但近期雲南枯水期限電影響擴大至鋅冶煉端，後續影響量約5000噸/月；海外方面，上周進口礦TC有持續回落跡象，20日Nyrstar表示法國Auby煉廠將於3月復產，涉及15萬噸年產量，歐洲煉廠復產壓力上升。需求方面，上周鍍鋅開工延續相對強勢，但提升幅度明顯放慢，鍍鋅大廠已達滿產，而壓鑄鋅合金開工不升反降，加上終端新訂單邊際增量下降，企業成品庫存壓力明顯上升，短期需求或難繼續有明顯改善。整體上，我們認爲鋅基本面維持內強外弱格局，預計短期上漲空間有限，謹慎追多，等待中長期做多機會。
