上周五隔夜鋅價承壓回落，滬鋅主力2304合約收於23095元/噸，跌幅1.74%。上周五國內現貨市場，下遊觀望，整體交投轉差，貼水小幅擴大，上海普通品牌平均報03貼水10-30元/噸。庫存方面，上周國內社庫整體波動不大，拐爲去庫趨勢；而LME庫存連續第三周累庫。供應方面，高利潤驅動下國內煉廠維持高開工運行，2月產量或創歷史新高，但近期雲南枯水期限電影響擴大至鋅冶煉端，後續影響量約5000噸/月；海外方面，上周進口礦TC有持續回落跡象，周一Nyrstar表示法國Auby煉廠將於3月復產，涉及15萬噸年產量，歐洲煉廠復產壓力上升。需求方面，上周鍍鋅開工延續相對強勢，但提升幅度明顯放慢，鍍鋅大廠已達滿產，而壓鑄鋅合金開工不升反降，加上終端新訂單邊際增量下降，企業成品庫存壓力明顯上升，短期需求或難繼續有明顯改善。整體上，我們認爲需求“強現實”仍需時間驗證，中長期供應端高產仍有壓制，加上美聯儲加息壓力，因此建議對鋅價持反彈思路對待。
