隔夜鋅價繼續高走,滬鋅主力2303合約收於23585元/噸,漲幅0.98%。昨日國內現貨市場,鋅價上漲成交較差,升水基本持穩,上海普通品牌平均報03升水0-10元/噸。庫存方面,上周市場到貨較少加上下遊備庫,國內社庫開啓小幅降庫,但因交割交倉,上期所庫存繼續累增超萬噸;LME庫存上周再度累庫3600噸。供應方面,高利潤驅動下國內煉廠維持高開工運行,2月產量或創歷史新高,但需警惕近期雲南枯水期限電風險;海外方面,上周進口礦TC有持續回落跡象,昨日Nyrstar表示法國Auby煉廠將於3月復產,涉及15萬噸年產量。需求方面,上周鍍鋅、壓鑄鋅合金開工率持續小幅上升,但提升幅度明顯放慢,鍍鋅大廠已達滿產,且由於終端新訂單邊際增量下降,企業成品庫存壓力明顯上升,短期需求或難繼續有明顯改善。整體上,我們認爲短期市場情緒有過熱嫌疑,供應端高產仍有壓制,鋅價快速反彈後,建議謹慎對待。