【盤面回顧】上周滬鋅主力合約（ZN2303）收於23240元/噸，較上期下跌3.59%，周五夜盤繼續下行，失守2.3w；倫鋅收於3026美元/噸，環比下跌5.88%。現貨方面，截至周五SMM#0鋅上海現貨均價23190元/噸,環比下跌850元/噸；三地基差貼水主力，Contango結構顯現；價格下跌，結構走平，趨勢向弱。
【宏觀環境】1月新增社融59800億，新增人民幣貸款49000億，超季節性；偏長期需求的中長期貸款投放量大，錄得37231億；企業中長期貸款3.5萬億，說明實體融資需求旺盛。對於宏觀數據，前期市場預期較好，大部分已經被交易。海外方面，關注即將公布的美國1月CPI數據。
【產業表現】祕魯抗議活動影響Nexa在當地露天鋅礦的生產，同時礦進口利潤處於關閉狀態，但冶煉廠原料庫存相對比較充足，鋅礦庫存處於歷史高位，料短期礦端影響有限；當前冶煉利潤1900元/噸（不含28分成），根據MySteel調研，鋅冶煉廠產量恢復較快。需求方面，下遊依然在復工復產的過程中，產量和庫存同步增加。鋅價下跌後帶來一定採購需求，累庫速度放緩，目前看來本輪採購對於價格支撐作用遠不及以往。
【核心邏輯】中長期看，鋅供需雙增，但供給增加幅度預計將高於需求，尤其下半年投產較多，價格重心預計下移。
【策略】空單部分止盈，剩餘中長期空單倉位擇機換月。
2023年第07周南華期貨鋅周報
