上周五在LME庫存連續累增後,隔夜鋅價再度下探,跌破整數位,滬鋅主力2303合約收於22995元/噸,跌幅1.05%。上周五國內現貨市場,盤中鋅價加速下跌,下遊觀望情緒再起,持貨商挺價,轉爲升水,上海普通品牌平均報03升水20-30元/噸。庫存方面,上周下遊低價備庫下,國內庫存累勢放緩,SMM社會庫存累0.47萬噸至18.55萬噸;而LME庫存連續累庫近萬噸,結束去年9月來的去庫。供應方面,1月高利潤驅動下國內煉廠維持高開工運行,2月產量或創歷史新高,但需警惕近期雲南枯水期限電風險;海外方面,歐洲天然氣期貨價格持續下跌,成本支撐減弱,23年海外煉廠仍有較高復產預期。從下遊開工率來看,上周下遊開工持續改善,鍍鋅、壓鑄鋅合金開工率直逼去年年內高位,但終端訂單尚未有明顯增加,可持續性仍需時間驗證。整體上,短期高產壓力下,鋅價上方壓力較大,但隨着節後生產的恢復,累庫快速放緩,鋅價前低位置或仍有較強支撐,建議低位謹慎操作。