節後滬鋅主力期價震蕩偏弱運行。宏觀面看,歐美央行加息符合預期,市場鴿派解讀本次決議。但周五美國非農數據遠超預期,加之美聯儲釋放鷹派言論,市場對美聯儲緊縮預期升溫,美元飆升,金屬全線下跌。國內經濟制造業指數重回榮枯線上方,經濟觸底復蘇。
基本面看, 歐洲冷冬未兌現,需求低於預期下,天然氣庫存維持較爲健康的水平,歐洲天然氣及各國電價已較高位大幅回落,多數煉廠已實現盈利,存復產預期。但目前歐洲能源供應不穩定性因素依然存在,煉廠難言大規模復產,供應將維持偏緊,LME 庫存已降至近二十年低位,且延續去庫,對鋅價依然有支撐。國內看,煉廠在原料充沛、利潤可觀的背景下,產量增加逐步兌現。但目前比較不利於進口礦,進口礦生產煉廠利潤壓縮,近端精煉鋅供應預計維持高位,但遠期精煉鋅提產空間或被壓縮。需求端維持強預期弱現實,節後初端企業步入復工模式,但鋅價高位下,企業多以消化庫存爲主。社會庫存延續季節性累庫,但累庫量未超預期。
整體來看,非農數據超預期後,市場將持續對美聯儲加息預期展開博弈。產業端看,節後需求逐步恢復,仍需關注消費恢復成色。短期宏觀壓力有所增加,鋅價或承壓運行,但全球顯現庫存維持低位,或限制鋅價下方空間。
策略建議:逢低沽空
風險因素:情緒轉向,消費不及預期