冬季已經過半,但歐洲天然氣庫存依舊充沛,能源危機擔憂的消散令歐洲天然氣及電價延續震蕩回落,歐洲煉廠利潤轉正,存復產的預期。國內看,鋅礦供應充足,內外加工費均維持較高水平,疊加煉廠利潤豐厚,大中型煉廠春節期間保持較高開工,而下遊節前受疫情衝擊、終端訂單不佳等影響,需求恢復要到2月才能得到驗證,現實基本面難見支撐,高利潤刺激下春節期間多數煉廠維持正常生產,而下遊廠家普遍放假,社庫累庫速度快於往年水平,另外貿易商也進入放假階段,現貨市場難見成交。維持震蕩思路,後續關注下遊需求回暖跡象。