春節假期期間，倫鋅震蕩重心延續小幅上移。宏觀面看，美國四季度 GDP 及耐用品訂單指數顯著好於預期，增強了市場對美國經濟軟着陸的預期，同時，12 月 PCE 價格指數增速加速放緩也令市場對美聯儲政策轉向的樂觀預期不減。美元指數維持偏弱震蕩，金屬壓力有限。國內春節期間，出行及消費均顯著改善，市場對國內經濟快速修復抱有較高預期，有望繼續帶動市場風險偏好。
基本面看，冬季已經過半，但歐洲天然氣庫存依舊充沛，能源危機擔憂的消散令歐洲天然氣及電價延續震蕩回落，歐洲煉廠利潤轉正，存復產的預期。國內看，鋅礦供應充足，內外加工費均維持較高水平，疊加煉廠利潤豐厚，大中型煉廠春節期間保持較高開工，而下遊節前受疫情衝擊、終端訂單不佳等影響，放假較往年提前且放假周期相對更長，初端企業開工率回落顯著且低於往年同期水平，企業多在 1 月底至 2 月初復工，實際需求恢復需到 2 月再驗證。春節當周庫存增加 3.48 萬噸至 13.78 萬噸。
整體來看，美國通脹回落，但美聯儲放緩加息利多基本被市場消化。國內春節假期出行及消費顯著改善，市場對經濟恢復維持較強信心，風險偏好有望繼續擡升。產業端看，春節期間累庫量處於近五年低位且低於預期，對鋅價有支撐。預計節後滬鋅或小幅補漲，期價有望站穩 25000元/噸一線。
策略建議：逢低做多
風險因素：情緒轉向，消費不及預期
2023年第05周銅冠金源期貨鋅周報
