預期樂觀 現實不然
【盤面回顧】周一鋅價衝高回落，夜盤轉跌；基差大幅度下調，貼水近月期貨合約，Back結構不斷走平。
【產業表現】國產和進口TC走平，使得國內冶煉廠利潤高，不含2/8分成約1940元/噸，給予冶煉廠較高的生產意願。鋅礦供給寬鬆，雖然進口窗口暫時關閉，但短期冶煉廠鋅礦庫存相對充足。春節期間產量預計高於往年同期。鋅下遊鍍鋅、合金等繼續全線下滑。冷軋產量、成交和表需遠不及往年同期，鍍鋅板卷需求跟隨冷軋表現不佳；鋅合金基本完全進入放假狀態。終端地產需求的預期有明顯的改善。鋅錠進入季節性累庫，庫存拐點出現。上周四MySteel社會庫存錄得6.75萬噸，較上期增1.06萬噸。上期所倉單庫存增加10563至17241噸，庫存逐漸趨鬆。
【核心邏輯】長期供給增加，需求相對偏弱的邏輯仍未改變，庫存拐點出現。短期階段性地產需求改善的預期以及海外加息預期轉鴿推漲鋅價，但長期趨勢不改。
【策略觀點】空單繼續持有。
