報告摘要：
行情回顧：截至 12 月 30 日，滬鋅主力合約收盤價 23,765 元/噸，年內下跌了 285 元/噸，跌幅 1.19%；倫鋅收盤價 2,967.5 美元/噸，下跌了 609 美元/噸，跌幅 17.03%。整體來看，年初至四月中旬滬鋅震蕩上行，四月中旬至七月中旬震蕩回落，七月中旬到年底滬鋅寬幅震蕩。
礦端：2022 年全球鋅礦產量下滑，歐洲礦端受戰爭及自然災害等因素影響，大多礦企的產量有所下滑，或新增產能不及預期，包括嘉能可在內的多家礦企關閉礦山，國內受疫情等因素影響，礦端持續偏緊。隨着歐洲能源危機緩和、國內疫情逐漸寬鬆，預期 2023 年全球鋅精礦供給偏鬆。
供給端：2022 年全球產量不及預期，由於歐洲天然氣和電價高企，冶煉廠生產成本較高，利潤持續虧損，多家冶煉廠選擇減停產，與海外相比，國內冶煉廠四季度在原料寬鬆及高利潤驅動下，冶煉廠生產積極性較高，但由於前期國內疫情及高溫限電等因素，冶煉廠開工較低，全年產量較 2021 年有所下滑，但幅度不大。2023 年來看，海外一季度供應不會大幅回升，後續需觀望歐洲能源價格波動情況，國內則與之相反，在原料寬鬆及高利潤延續下，國內一季度供應將會有所增量。
需求端：2022 年海外消費小幅上漲，國內需求則較爲萎靡。2023 年來看，海外經濟下行，房地產和汽車需求好轉壓力較大，預期消費增速下滑，國內在房地產和基建的拉動下，預期消費將會穩中有升。
行情展望及投資策略：整體來看，2023 年鋅市供給需求都將偏寬鬆，隨着海外經濟下行，鋅市基本面與宏觀面共振，滬鋅重心或將下移，預期滬鋅主力合約將在 22,000-25,000 元/噸的區間內運行。
風險提示：宏觀風險；歐洲能源危機；國內需求恢復不及預期。
2023年宏源期貨鋅年報
