上周滬鋅主力期價企穩反彈。宏觀面看,美國經濟與就業數據符合市場預期,美聯儲貨幣政策預期變化有限。國內防控繼續放寬,疊加前期高發感染的城市交通開始恢復,市場情緒表現樂觀,帶動金屬企穩反彈。基本面看,歐洲天然氣價格上限達成一致,低於預期,市場情緒受挫,疊加1 月天氣偏暖概率增加,庫存也較爲健康,天然氣及電價回落,海外能源支撐下滑下拖累鋅價走勢。國內鋅礦供應較爲寬鬆,加工費環比小增,煉廠利潤居高不下,供應增加逐步兌現,廠庫庫存小幅增加。需求端,受消費淡季、春節假期臨近及南方感染高峯,用工短缺企業順勢放假等因素影響,初端企業開工率均出現持續回落,消費疲態盡顯。需求下滑疊加貨源少量入庫,社會庫存存累積跡象。
整體來看,國內防控持續放鬆疊加前期感染高峯城市交通恢復,市場情緒走暖。產業端看,海外能源支撐減弱,但低庫存下仍有託底支撐。國內逐步進入春節假期,需求端進一步下滑,現貨較清淡,而供應端維持緩慢增加,庫存或進入緩慢累積階段,鋅價支撐減弱,反彈後或再度承壓運行。