鉛:
當前市場矛盾:再生鉛成本支撐與淡季需求下滑我們的觀點:中國鐵塔基站暫停鉛酸電池採購採用鋰電進行梯次利用，將拖累2019消費增速下降超過1%。在環保幹擾弱化下，鉛市場由供給驅動轉爲需求驅動，需求前景蒙塵令鉛價持續弱勢。短期來看，隨着進口鉛流入暫緩，再生鉛倒掛後成本支撐強化，冶煉檢修意願上升，2月除春節以外因素產量或將下降，短期鉛價因基本面改善或迎來修復，後期博弈點圍繞淡季累庫程度展開，但一季度消費淡季壓制改善的幅度。
操作建議:月間價差走平，嘗試買1903拋1905
風險點:淡季累庫超預期增長
鋅：供給事故頗多 鋅價出現反彈
當前矛盾：供應大幅改善與消費回歸的博弈
我們的觀點：一季度供應恢復較爲緩慢，加之境外供應事故頗多，延緩供應過剩趨勢的到來。元宵已過，消費逐漸復蘇，目前市場聚焦消費回歸的速度與狀態。縱然季節性增庫，但目前鋅庫存仍舊處於較低水平，且還將在較長的時間段內維持低庫存水平，因而相對確定的是近強遠弱的價差格局，可考慮入場買近拋遠。
操作建議：滬鋅買1904拋1906
風險：消費回歸嚴重弱於預期
