宏觀主導,偏樂觀的情緒帶動鋅價震蕩走強。歐洲天氣轉冷,天然氣庫存轉降,能源價格低位反彈,鋅價或再獲成本支撐,煉廠復產也難一蹴而就。9、10月國內精煉鋅產出略不及預期,但 環比大幅恢復,目前礦端相對充足,國產礦加工費連續上調至高位,進口礦經濟效益亦較好,煉廠利潤豐厚,提產意願高 ,盡管存在一些擾動,但預計年末及明年年初國內鋅冶煉產出可躍升至高位並保持。SMM精煉鋅11月產量爲52.47萬噸,略低於預期,環比增長2.06%,同比增長0.99%。預計12月產量持續增長。下遊消處於淡季,下遊企業訂單不佳,開工率均環比下降。受高價鋅及疫情影響,部分企業順勢減產或提前放假。上周鍍鋅廠產量保持高位。當前處於相對供需雙強局面,庫存上周低位震蕩。考慮當前高加工費帶來的供應預期增量仍然未有效兌現,疊加宏觀因素引起的市場多頭情緒濃厚,預計短期內鋅價偏強震蕩。