2月18日國信期貨鋅鎳周報

　　鋅

　　本周鋅價超預期的迎來大漲行情，截至2月15日夜盤收盤，滬鋅主力合約ZN1903報收21795元/噸，周跌幅4.44%，來自中美貿易談判不確定的情緒和美聯儲發表偏鷹派言論是本周滬鋅下跌的原油。目前來看，宏觀層面依舊是主導鋅價的核心因素，中美貿易談判進展順利，無超預期因素，後續需關注3月1日談判截止時間點前有無突發事件產生。從基本面上來看，鋅價主要的矛盾仍舊是海外礦山供應預期與現貨短缺的博弈。目前來看，看多的情緒佔上風：第一，逐漸寬裕的鋅礦傳導到冶煉端仍需一定的時間，而且鋅錠庫存仍處於十年低位。第二，春節期間鋅下遊企業開工積極。第三，現貨升貼水連續兩周處於高位。後市來看，鋅價海外鋅礦供給提速與國內冶煉產能是否能如期釋放的僵持局面或在2019年初將持續延續，目前已知的利多因素偏短期，長線來看鋅市還是以偏空爲主。

　　鎳

　　截至2月17日夜盤收盤，滬鎳主力合約NI1905報99000元/噸，周跌幅2%。鎳價在節後寬幅震蕩調整後，短中期依然看多：第一，中美貿易談判進展順利，市場信心提振。第二，新能源汽車產銷依舊抵消處於萌芽階段強勁，支撐硫酸鎳價格。第三，現貨升水在4000-5000元/噸高位，說明前期鎳價存在超跌，隨着宏觀面的回暖有望超跌反彈。從長期來看，隨着全球礦企對於鎳礦及二級鎳的資本支出大幅增加，鎳供應在未來幾年的預期或需重新修正，而下遊不鏽鋼消費的持續疲態也在逐步淡化新能源汽車對鎳價的支撐，鎳價重心在未來將呈逐步下沉的態勢，但需注意到當前鎳庫存處四年低位，滬鎳現貨基差也持續半個月處於歷史高位，可能存在超跌，預一季度鎳價將在宏微觀預期差中寬幅震蕩，操作建議觀望。