宏觀方面，國內多地疫情防控政策再次作出實質性優化，解封防控區，取消大面積核酸，倡導復工復產、恢復消費等；此外，鮑威爾在演講中暗示下一步減緩加息步伐，美元指數持續走弱，宏觀方面的利多消息較多，是助推本周鋅價再次上行的核心原因。基本面方面無大的變化，隨着氣溫下降，歐洲天然氣和電價轉向小幅上行，當前電價遠低於三季度時的高點，但同時也遠高於往年同期，與上年年末相當，Nyrstar位於荷蘭的Budel工廠於11月在有限的基礎上恢復生產，但歐洲冶煉廠尚不能大範圍復產；另一方面，全球經濟增速壓力較大，全球制造業PMI連續兩個月落至榮枯線下，海外鋅消費持續回落中，LME鋅庫存延續緩慢去庫。國內方面，9、10月國內精煉鋅產出略不及預期，但環比大幅恢復，目前礦端相對充足，國產礦加工費連續上調至高位，進口礦經濟效益亦較好，煉廠利潤豐厚，提產意願高，盡管存在一些擾動，但預計年末及明年年初國內鋅冶煉產出可躍升至高位並保持；國內消費情況依舊較爲疲軟，下遊維持剛需採購，不過由於沒有進口補充，疊加疫情導致的煉廠到貨延遲，國內鋅庫存依然未能得到累庫。
行情上，低庫存及宏觀利好共同助推近期鋅價上探。由於缺乏進口補充及疫情導致的煉廠到貨延遲，鋅現貨偏緊，庫存低位去庫，此外，國內多地疫情防控優化，政策端加大對房地產的支持力度，爲鋅遠期消費轉好提供了潛在可能。不過我們認爲，盡管宏觀情緒火熱，但鋅下遊消費距離實質性回暖仍需較長的等待時間，而中短期內，隨着煉廠到貨恢復暢通，庫存有望出現累庫拐點。預計短期鋅價隨宏觀情緒高位震蕩，但上方空間的壓力在逐步加大，中期隨着庫存出現累庫跡象，鋅價有望重回至23500以下。
