觀點：高位承壓 震蕩延續
宏觀：上周宏觀情緒環比弱化，10月經濟數據出爐，受到疫情反彈和地產的拖累，數據表現不佳，但地產金融十六條對於市場情緒的提振作用較爲明顯。海外，美聯儲12月利率決議之前，關注期間公布的美國各項經濟數據。
供需基本面：國內目前鋅礦供給整體偏寬鬆，10月國內精煉鋅產量爲51.41萬噸，同比增2.96%，環比增2.02%；11月產量預計爲53.7萬噸左右，產量呈攀升趨勢。當前開工率爲82%，雲南、廣東部分煉廠檢修結束後恢復正常生產，帶來主要增量。鍍鋅產能利用率和產量環比進一步增加，周度產量高於往年同期，成品總庫存去庫比較快；鍍鋅日度成交表現跟隨冷軋出現季節性回升，初端需求在基建的帶動下，整體環比改善比較明顯。竣工面積在保交樓政策的推進下環比出現改善，短期對於需求環比提振。截至11月18日，MySteel社會庫存總量爲5.02萬噸，較上期增0.12萬噸；初端加工品庫存以低位去化爲主。
策略：11月供給有增量，但同時初段需求表現較好，鍍鋅季節性有所支撐，庫存持穩可能性較高。預計短期鋅價將寬幅震蕩，當前價格建議逢高短空01或02合約。
市場回顧：上周滬鋅主力合約（ZN2212）收於24395元/噸，較上期上漲2.05%；倫鋅收於3031美元/噸，環比上漲0.21%。現貨方面，截至周五SMM#0鋅上海現貨均價24810元/噸,環比上漲460元/噸；基差爲460元/噸，環比下調60元/噸；現貨漲幅不及期貨。
宏觀：10月經濟數據出爐，受到疫情反彈和地產的拖累，數據表現不佳，但地產金融十六條對於市場情緒的提振作用較爲明顯。
海外，美聯儲12月利率決議之前，關注期間公布的美國各項經濟數據。
供給及供給側利潤：國內目前鋅礦供給整體偏寬鬆，10月國內精煉鋅產量爲51.41萬噸，同比增2.96%，環比增2.02%；11月產量預計爲53.7萬噸左右，產量呈攀升趨勢。當前開工率爲82%，雲南、廣東部分煉廠檢修結束後恢復正常生產，帶來主要增量。國產礦生產精鋅含副產品利潤爲-110元/噸（不含28分成）；現貨進口盈虧約爲-1055元/噸，較上期上漲118元/噸左右。
需求：鍍鋅產能利用率和產量環比進一步增加，周度產量高於往年同期，成品總庫存去庫比較快；鍍鋅日度成交表現跟隨冷軋出現季節性回升，初端需求在基建的帶動下，整體環比改善比較明顯。地產竣工面積在保交樓政策的推進下環比出現改善，短期對於需求環比提振。
庫存：截至11月18日，MySteel社會庫存總量爲5.02萬噸，較上期增0.12萬噸；上期所倉單庫存增至1634噸；LME鋅庫存降275噸至42700噸。加工廠鋅錠庫存本周下降約1165噸。鍍鋅和鋅加工的庫存均低位去化。鋅礦港口庫存去0.5萬噸至24.9萬噸，冶煉廠原材料庫存天數維持高位。
2022年第49周南華期貨鋅周報
