宏觀：11月28日，證監會決定在股權融資方面調整優化5項措施，包括：1）恢復涉房上市公司並購重組及配套融資；2）恢復上市房企和涉房上市公司再融資；3）調整完善房地產企業境外市場上市政策；4）進一步發揮REITs盤活房企存量資產作用；5）積極發揮私募股權投資基金作用。此外，國內多地疫情政策逐步優化，無症狀確診人數三連降。
策略：由於庫存充足，疊加暖冬，歐洲能源危機的緊迫性短期內得到緩解，天然氣和電價持續下滑，Nyrstar 位於荷蘭的 Budel 工廠於 11 月在有限的基礎上恢復生產，不過歐洲鋅冶煉尚不能大範圍實現復產；另一方面，全球經濟增速放緩，全球制造業PMI連續兩個月落至榮枯線下，海外鋅消費持續回落中。國內方面，9、10月精煉鋅產出雖略不及預期，但環比明顯恢復，此外，國內進口礦大量流入，進口礦、國產礦加工費持續上調，冶煉廠利潤明顯好轉，煉廠提產意願較強，近期一些擾動因素影響到煉廠產出，如四川環保檢查、青海疫情等，不過影響時間較短，程度較輕，預計四季度國內精煉鋅產出環比將持續放量；國內消費端，基建增速亮眼、家電亦較有韌性，總消費主要受房地產加速下滑的拖累，預計中短期內難有大的改觀，且當前疫情對初端下遊開工率亦有一定程度的限制。行情上，貨運不暢致使精煉鋅入庫受阻，庫存延續去庫，美元走弱及國內疫情防控政策邊際優化等宏觀利好因素，助推鋅價上行，考慮到低庫存支撐，預計短期鋅價維持高位震蕩，中長期趨勢方面，國內鋅冶煉端存持續放量預期，預計年末及明年年初鋅冶煉產出維持高位，庫存可觸底累升，支持下一階段中長期鋅價重心震蕩下移。
2022年12月美爾雅期貨鋅月報
