宏觀：11月25日晚間，央行發布公告稱，決定於2022年12月5日降低金融機構存款準備金率0.25個百分點，此外，國內疫情新增確診人數仍未有見頂跡象。
策略：由於庫存充足，疊加暖冬，歐洲能源危機的緊迫性短期內得到緩解，天然氣和電價持續下滑，Nyrstar 位於荷蘭的 Budel 工廠於 11 月在有限的基礎上恢復生產，不過歐洲鋅冶煉尚不能大範圍實現復產；另一方面，全球經濟增速放緩，全球制造業PMI連續兩個月落至榮枯線下，海外鋅消費持續回落中。國內方面，9、10月精煉鋅產出雖略不及預期，但環比明顯恢復，此外，國內進口礦大量流入，進口礦、國產礦加工費持續上調，冶煉廠利潤明顯好轉，煉廠提產意願較強，近期一些擾動因素影響到煉廠產出，如四川環保檢查、青海疫情等，不過影響時間較短，程度較輕，預計四季度國內精煉鋅產出環比將持續放量；國內消費端，基建增速亮眼、家電亦較有韌性，總消費主要受房地產加速下滑的拖累，預計中短期內難有大的改觀，且當前疫情對初端下遊開工率亦有一定程度的限制。
行情上，貨運不暢致使精煉鋅入庫受阻，庫存延續去庫，另一方面，國內疫情每日新增確診仍未現見頂跡象，疫情擴散對下遊即時需求及未來需求預期均有不利影響，鋅價向上突破受阻，圍繞23500呈震蕩之勢。當前，礦端相對寬鬆，煉廠利潤較好，提產意願較高，預計本年末及明年初國內精煉鋅產量持續放量；而需求端，房地產持續下滑、又步入鋅傳統消費淡季，疊加國內疫情擴散，需求端無明顯轉好的預期，下一階段基本面更利於鋅價重心下移。
2022年第48周美爾雅期貨鋅周報
